Archivos del mes noviembre, 2007
Publicado por Ignacio Corral - 29/11/07 a las 02:11:15 am
Después de unas sesiones de enorme pesimismo se ha pasado a lo contrario. Los mercados han recortado con fuerza después de que Donald Kohn, el vicepresidente de la Reserva Federal, animara las esperanzas de un recorte en los tipos de interés en el mes de diciembre, y a esto hay que sumar la bajada de los precios del petróleo. El sector bancario y financiero repuntó ayer con fuerza al entender que la FED actuará con la flexibilidad adecuada y perfecta conciencia de que la crisis financiera puede afectar a la economía lo que es una muy buena señal para los mercados. El espectacular cebollazo de Citigroup subiendo un 6,7% se produjo también en otros valores del sector.
La caída del crudo ha aliviado las dudas sobre el sector detallista e industrial. General Electric, General Motors, Wal-Mart o Intel experimentaron fuertes subidas ayer. Incluso las financieras hipotecarias experimentaron subidas importantes. Incluso se produjeron comentarios de que lo peor de la crisis podría haber pasado.
La cuestión ahora, a mi modo de ver, tiene varias lecturas. En primer término saber si la corrección bursátil ha finalizado. Los comentarios que se pueden leer de los analistas e inversores son, ahora, muy optimistas y ayer mismo eran todo lo contrario. Sí que es cierto de que parecía que el suelo estaba por aquí y así ha sido, aunque fallar en estos casos es lo más fácil. Por otra parte el hecho de que la FED vaya a actuar no es algo nuevo. Si algo caracteriza a la autoridad monetaria norteamericana es la agilidad envidiable y la sintonía con los mercados. No parece que sea un factor nuevo. Tenemos también la pequeña caída del petróleo que no es significativa, solamente es una pequeña corrección normal en cualquier mercancía en fuerte tendencia. Parecen desproporcionados los comentarios acerca de que lo peor de la crisis queda atrás. Las turbulencias en los mercados de deuda han sido terribles, y con fenómenos desconocidos en la historia. Por otra parte que poco a poco se recupere la liquidez no quiere decir que vayamos a tener de nuevo unos mercados de deuda como los de hace un año, en absoluto.
Todos los factores no implican que las bolsas vayan a caer, es decir, parece difícil que las bolsas vayan a experimentar un latigazo al estilo del 97, pero sí es cierto que no hay nada nuevo bajo el Sol salvo un repunte que confirma la posibilidad de un suelo en la corrección.
Petróleo petróleo petróleo
A lo mejor es muy primario, pero en la crisis del 78 la OPEP aprendió una cosa y es que las economías occidentales reaccionan con una menor dependencia al crudo si los precios son persistentemente altos, con lo que conviene cuidarse mucho de apretar las tuercas en exceso. Por encima de 70, 80 o 100 dólares el brent el efecto sustitución empieza a funcionar, llámese biodiesel, bioalcohol, eólicas o lo que se invente. Muy probablemente el rally al alza no es deseado por los bienpensantes de la OPEP (que no se si son mayoría). Otra cosa es la presencia de unos clientes nuevos en el mercado: China e India, que pueden calmar a aquellos que piensan que una economía menos dependiente no va a afectar tanto, entonces, San Paramí que los santos no comen y con el petróleo a 100 estupendo. Pero es que el petróleo a 100 desestabiliza. Venezuela nada en dinero que va a aventurillas revolucionarias caribeñas y también va a centrifugadoras de plutonio, aceleradores de partículas y programas de misiles intercontinentales. El cocktail es explosivo. Estas cuentas se las puede hacer cualquiera y la cuestión es que el petróleo a 100 no interesa. Por ello está incentivado doblemente una dependencia del crudo menor, pero ¿se está haciendo algo? Esa es la cuestión.
Fecha de publicacion: noviembre 29, 2007
Categorias: Bolsa, General
Tags: bursátil, citigroup, crisis financiera, deuda, Eco, Economía, Federal, general motors, hipoteca, hipotecaria, hipotecarias, ine, liquidez, petróleo, Precios, Reserva, reserva federal, Suelo
Publicado por Ignacio Corral - 27/11/07 a las 02:11:54 am
En los últimos días algunos analistas apostaban por un suelo en formación o por que el mercado rebotaría en zona de soporte. Los argumentos que apoyan la idea son muchos y razonablemente sólidos, pero de momento el ambiente sigue siendo pesimista. En la sesión del lunes algunos valores norteamericanos cayeron con fuerza. Los argumentos que se dan a la caída no han cambiado sensiblemente. El sector financiero sigue débil debido a los temores sobre el aumento de la morosidad, las empresas dedicadas al comercio minorista estuvieron castigadas al esperarse una campaña navideña floja. Citigroup cayó de un 4% mientras que las financieras hipotecarias Fannie Mae y Freddie Mac continúan en caída libre.
El sentimiento sigue siendo muy negativo en las bolsas internacionales, con un goteo de datos que confirma un panorama oscuro. Es relativamente frecuente que se produzca un rebote o un cambio de tendencia cuando la situación es extremadamente negativa, aunque antes de tirarse a la piscina conviene que los precios confirmen la idea. De momento parece claro que el sector financiero, constructor y detallista está algo tocado.
En palabras sencillas los temores que tienen gran parte de los inversores se deben al goteo de pufos que van saliendo aquí y allá. En el mercado de deuda a corto plazo debe haber confianza para que vuelva a circular el dinero y las rebajas de rating, las declaraciones de que harán falta tantos millones para cubrir un agujero y noticias similares no ayudan en absoluto. Por otra parte la vivienda sigue mal, con lo que supone para la economía real debido al efecto tractor que la construcción tiene en la economía. Si se confirma además que el consumo privado podría estar flojo tenemos ya todos los elementos para definir una economía haciendo agua, lo que puede minar los resultados empresariales.
La economía es un proceso complejo pero se puede reducir a veces a principios sencillos. La renta es consumo más inversión más exportaciones menos importaciones menos impuestos. El consumo suele ser estable y la inversión no. Si las dos partidas importantes de la renta quedan tocadas el panorama es preocupante y precisamente eso es lo que está pasando. Todo esto no implica que vayamos a tener un desplome en las bolsas porque para ello hacen falta otras circunstancias además, pero no anima.
El Dow Jones Industrial debería rebotar en breve para mantener la idea de que hay una etapa correctiva en marcha, más caída indicaría debilidad.
Fecha de publicacion: noviembre 27, 2007
Categorias: Bolsa, Economía
Tags: agua, CAM, Cambio, citigroup, construcción, corto plazo, dato, deuda, Eco, Economía, Empresas, hipoteca, hipotecaria, hipotecarias, Impuesto, Impuestos, ine, ING, Morosidad, Nacional, panorama, Precios, Renta, Suelo, Vivienda
Publicado por Ignacio Corral - 26/11/07 a las 01:11:10 am
Las claves
Comenzará a cotizar en próximo 13 de diciembre
El precio de la colocación estará en la orquilla que va de los 5,30 a los 7 euros por acción.
El precio definitivo se fijará dos días antes del debut, es decir, el lunes 11 de diciembre.
El periodo de suscripción es hasta el día 3 de diciembre.
El valor de la empresa oscilará entre 22.300 y 29.600 millones después de la Oferta Pública de Suscripción, compuesta por 844,8 millones de títulos.
La opinión
Hace años ya que una OPV o una OPS no es garantía de éxito. También ha habido sonoros fracasos en las entradas a cotización de filiales de empresas fuertes. El negocio a primera vista es atractivo, tanto, tan limpio, tan ecológico, tan majo, que conviene poner los ojos de un búho antes de meterse. La energía ha vuelto a estar en el centro de las mentes de la mayoría de los que piensan (que son minoría) debido a la subida espectacular de los precios del petróleo. De momento las llamadas energías limpias no son alternativa a los procesos más clásicos, y si están ahí es debido a que todo ese mundo está bajo un marco regulatorio que distorsiona mucho las cifras. Los expertos del sector, fuera del guirigay del mercado, dicen que la energía eólica no va mal, se ha incrementado el rendimiento de las plantas a base de mejorar la parte aerodinámica –la parte eléctrica es difícilmente mejorable- pero esto no quita para que siga siendo una energía cara. De momento los ratios que da la compañía no indican que se trate de un chollo, en absoluto, y tampoco está claro que vayan a producirse unos crecimientos del beneficio que justifiquen estos precios. La OPS sale en un momento muy bueno: todo el mundo clamando por las energías limpias, todos los días noticias sobre el cambio climático y, por otra parte, con las eléctricas subiendo fuerte y el petróleo por las nubes. La conclusión de muchos, entre los que me encuentro, es que conviene ser prudentes y, si se va, con poquito.
Fecha de publicacion: noviembre 26, 2007
Categorias: Bolsa, Bolsa, General, Inversion
Tags: CAM, Cambio, cifras, compañía, Eco, Empresas, energía, euro, iberdrola, ICO, ipc, Mejorar, negocio, petróleo, Plan, Precios, Pública
Publicado por Ignacio Corral - 22/11/07 a las 12:11:36 am
El mercado se ha llevado hoy miércoles otro correctivo debido al fuerte movimiento al alza del petróleo que se aproxima a los 100 dólares, la debilidad del dólar a última hora y los temores de que la crisis subprime esté minando el crecimiento económico nortamericano. Las empresas hipotecarias han caído con fuerza en los Estados Unidos y, también otras empresas orientadas al consumo. El mercado parece encontrarse en un ambiente de fuerte incertidumbre con los inversores atraídos por la renta fija soberana. El bono a 10 años norteamericano ha alcanzado una rentabilidad ligeramente inferior al 4% por primera vez en 2 años.
El temor a ver el crudo por encima de los 100 ha hecho daño a las bolsas y especialmente a aquellos valores a los que pueda afectar una caída del consumo. En resumen: el sector financiero norteamericano sigue tocado, pero no hay factores nuevos en juego. El fuerte movimiento al alza del euro y el crudo parecían muy probables hace bien poco y es probable que continúen las subidas a corto plazo.
Si observamos el gráfico del petróleo, en las proximidades de 110 podría encontrar resistencia. Hay análisis que apuntan a que el crudo no irá mucho más allá. Las implicaciones de la economía China dan pistas de que el crudo podría estabilizarse en unos pocos meses, mientras que las medidas de ajuste en el mundo occidental pueden acelerarse para protegerse de los precios del petróleo. De momento, y eso es lo que importa, ver el crudo a 110 no sería raro, otra cuestión es lo que puede ocurrir a medio plazo.
El dólar, por otra parte, oscilando con comodidad por encima de los 1,45 no parece tener freno a la vista y, debido a los temores de los norteamericanos por la economía real, conviene mantenerse prudentes. A la FED no la tiembla la mano para bajar los tipos. A pesar de los comentarios de que está sobrevalorado es difícil que el dólar suba a corto y medio plazo.
El ambiente de nervios no llega a la desesperación y tampoco se ven oleadas masivas de ventas, lo que a priori es positivo aunque la vuelta de tuerca que ha supuesto el tirón del petróleo no le sienta bien a nadie. El mercado español, que ha pasado la tormenta con un comportamiento mucho mejor que el resto de los mercados parece que mostró ayer síntomas de debilidad con lo que conviene tener tiento en las próximos días.
Fecha de publicacion: noviembre 22, 2007
Categorias: Bolsa, Bolsa, Economía, General, Inversion, Renta fija
Tags: corto plazo, Eco, Economía, económico, Empresas, euro, hipoteca, hipotecaria, hipotecarias, ICO, petróleo, Precios, Renta, rentabilidad
Publicado por Ignacio Corral - 20/11/07 a las 01:11:52 am
Para un bolsista, o para un inversor, el hecho de tener olfato marca la diferencia. Así se llama a la capacidad que tienen algunos de hacerse una visión de conjunto y actuar de acuerdo con ella. Los movimientos del mercado son muy complejos y, en primer término, conviene tener en mente que la maraña de datos, opiniones contradictorias y movimientos del mercado suele llevar a una especie de estado de embriaguez. Lo que está claro es que si el mercado cotiza, por ejemplo a 20, es porque la mitad piensan que está caro y la otra mitad barato, el resto son cuentos. Si hubiera un ligero desequilibrio los precios se moverían y, precisamente eso es lo que pasa. Son esos pequeños desequilibrios los que generan movimientos. La diferencia entre el que tiene criterio y el que no lo tiene es que el que lo tiene es capaz de tener una idea general y marcar un objetivo sin que el torbellino de noticias y opiniones vaya a alterarlo en gran medida. El que no tiene criterio va navegando con vientos racheados cada día en una dirección.
Tener criterio no significa acertar. El que tiene olfato normalmente tiene criterio y acierta. Ahora hagamos un ejercicio de análisis de la situación actual. Lo que se escribe aquí no tiene que ser correcto, ni cumplirse, pero es lo que piensa el autor, con lo que el lector puede pensar que está en una de las dos mitades que se han comentado antes.
En primer lugar la bolsa y la economía real no son lo mismo. El mercado puede subir como la espuma o desplomarse, mientras que la economía real hace otras cosas, hay relación indudablemente pero no tan rígida como algunos piensan. En cualquier caso la relación del mercado con la economía consiste, en una medida considerable, con los tipos de interés. Los costes de financiación importan, pero lo que realmente pesa es el trasvase de dinero de renta fija a variable. Si dan poco en renta fija la gente toma riesgo, si dan mucho en renta fija la gente no quiere riesgo. A poco que se hagan números la bolsa no está en una situación de fin de ciclo, tiene margen de subida. El problema está en las incertidumbres que hay del lado de la economía, cosa que no debería ser un fuerte lastre. En los últimos años se ha visto como las autoridades monetarias han bajado los tipos de interés, sin que les tiemble mucho el pulso, cuando ha hecho falta animar a la economía real. A medio y largo plazo no parece que una bajada de tipos vaya a lanzar a la gente a buscar negocio comprando inmuebles, eso se acabó. La única alternativa es la renta variable. La gran movida de la crisis subprime no parece que sea paralela a un aumento de la morosidad y tarde o temprano se calmará el mercado de renta fija. Por otra parte, en un mercado alcista de fondo suelen producirse sustos. Pues bien, el susto de las subprime ha sido mínimo en comparación con otros. Los que hemos pasado por otros muchos sustos sabemos que el mercado primero cae a plomo y después vienen las razones, los comentarios y los análisis. Lo de las subprime ya ha tenido su efecto en los mercados, si viene un desplome será por otra cosa. Por otra parte si el dinero no ha huido por algo será también.
Otra cuestión es la fulgurante subida de los beneficios empresariales. Una subida sin precedentes y muy poco comentada. Hay quien apuesta por calma a medio plazo en las subidas de beneficios pero aún así no están mal las cosas. Si los tipos se quedan como están o bajan y si los beneficios se mantienen podemos tener todavía recorrido, pero puede haber sustos, aunque no por lo de la crisis subprime, por otras razones. Quien compara la crisis de Japón con lo que está pasando ahora creo que no tiene una visión general. Japón dobló la rodilla al dispararse el yen, un efecto colateral del fin de la era Reagan y sus tipos altos. Japón ha sido una economía muy dependiente de las exportaciones y el ajuste de los últimos años ha consistido en adaptarse a una situación nueva, de hecho el crecimiento se ha debido a la demanda interna y no a las exportaciones. En una crisis global no juegan los mismos factores que en la de Japón, muy global.
Por último está el problema energético. Que si petróleo a 200, que si China, que si los iraníes y Chavez. En el pasado las crisis de este tipo lo que han dado paso es a un ajuste bestial de las economías en términos de menos dependencia del petróleo, después ha venido un desplome. Ahora las cosas son algo diferentes porque los chinos quieren dejar la bici e ir en coche, lo normal. Todo el batiburrillo de información confusa, Kyoto y cambio climático incluido, parece que va en la dirección de una dependencia menor del crudo. Otra cosa, en los precios actuales comienza a funcionar el efecto sustitución con los biocombustibles y esto a corto plazo. A medio y largo plazo la subida del precio del petróleo puede traer un nuevo escenario, quizás nuevas nucleares o nuevas tecnologías. El problema de la subida del crudo es serio pero los efectos están siendo mucho más benignos que en el pasado.
En resumen. La economía probablemente mal, la bolsa … probablemente bien a medio y largo plazo. Las alarmas deben empezar a sonar cuando haya mucha OPV y mucha participación de público. Es cierto que ha habido unas cuantas OPV, pero también mucha operación corporativa. Las operaciones corporativas no se producen con la bolsa cara. La bolsa podría dar aún satisfacciones, lo que no quiere decir que pueda venir un latigazo a la baja que arruine a muchos que gustan de ir siempre muy apalancados, como ha pasado tantas veces.
Y todo esto es una idea general, no tiene porqué ser cierta, se ha intentado separar la grana de la paja. Lo que vaya a pasar mañana pocos lo saben.
Fecha de publicacion: noviembre 20, 2007
Categorias: Bolsa, Economía
Tags: CAM, Cambio, combustibles, corto plazo, dato, Eco, Economía, ejercicio, energético, financiación, ICO, ine, Inmuebles, Japón, Morosidad, negocio, petróleo, Precios, público, Renta
Publicado por Ignacio Corral - 18/11/07 a las 09:11:03 pm
El próximo martes se publicará el dato de inicio de construcción de viviendas en los Estados Unidos para el mes de octubre y no se espera nada bueno. La construcción podría caer a nivel de mínimos de los últimos 14 años. El declive en el sector inmobiliario continúa y amenaza con deteriorar el crecimiento económico norteamericano. El dato del próximo martes podría estar cercano a un 1,8% menos, lo que significa que la construcción de viviendas se contrae a un ritmo anual próximo al millón doscientas mil viviendas. Los indicadores adelantados ya muestran que el declive continúa, lo que lleva a una espiral en la que aumentan las viviendas sin vender y la expectativa de que aún vaya a peor no anima a los compradores, que prefieren esperar.
Con la vivienda de segunda mano también muy débil la atención está ahora en como afectará a la confianza de los consumidores y a la renta nacional. El dato de confianza del consumidor se publicará el próximo miércoles. Las vacas flacas parece que están aquí, los efectos pueden tardar un tiempo en notarse pero parece absurdo pensar que no lo vamos a notar.
Fecha de publicacion: noviembre 18, 2007
Categorias: Economía, General
Tags: construcción, consumidores, dato, Eco, económico, ICO, indicador, Nacional, Renta, Vivienda
Publicado por gon - 14/11/07 a las 08:11:47 pm
Reflexionando acerca de si es posible saberlo todo acerca de la cotización, noticias, rumores, análisis técnico y fundamental de un valor que cotiza en Bolsa, desde FinancialRed nos hemos puesto a experimentar con un ejemplo: Santander
Publicado por Ignacio Corral - 13/11/07 a las 05:11:10 pm
El ánimo mejora para los bolsistas norteamericanos después de que la cadena de hipermercados Wall-Mart informara de un beneficio para el tercer trimestre mejor que el pronosticado por los analistas. La empresa también informó de que espera que los beneficios para todo el año sean mejores de lo que se espera.
Apple también ha inciado la sesión en un ambiente favorable, al informar de que la compañía China Mobile Ltd. Está en conversaciones para vender el iPhone en el país asiático.
El mercado español, a diferencia de los mercados europeos, ha tenido una evolución favorable en las últimas semanas. Las noticias positivas sobre el Grupo Santander o el fuerte rally al alza de Telefónica han impulsado al Ibex a las proximidades de los 16.000. En Europa y Estados Unidos las cosas han sido diferentes. El Dow Jones Industrial no registra ganancias desde agosto, mientras que el CAC 40 no ha hecho otra cosa que caer en lo que llevamos de mes y está lejos de los niveles que se alcanzaron en julio y agosto. Hay posibilidades de que los mercados experimenten un repunte, algo que puede beneficiar al índice español. En caso de que el Dow Jones se mantenga por encima de los 13,000 puntos y se dirija hacia los 13,500, algo probable, podríamos tener unas sesiones favorables. De momento las noticias sobre los beneficios de las grandes compañías pueden ser un incentivo para que las caídas de las últimas semanas se transformen en subidas.
De momento no hay señales claras de que vaya a producirse un cambio en el estado de ánimo de los inversores pero, al menos, hay alguna tímida muestra de optimismo.
Fecha de publicacion: noviembre 13, 2007
Categorias: Bolsa, Bolsa, Empresas, General, Inversion
Tags: CAM, Cambio, compañía, euro, Europeos, evolución, ICO, telefónica, tercer trimestre, trimestre
Publicado por gon - 13/11/07 a las 10:11:33 am
La gran compañía energética se desmarca de sus competidoras con esta nueva medida anunciada en el nuevo convenio colectivo que acaba de firmar. Sorprende sobre todo, porque va contracorriente de lo que está pasando en otros sectores.
El nuevo acuerdo establece una jornada intensiva todo el año para 9.000 empleados en España que se extenderá desde las 7:30 horas de la mañana hasta las 15:30 de la tarde, con una horquilla de entrada y salida al trabajo de unos 20 minutos.
Con esta medida, Iberdrola no sólo quiere mejorar la productividad, uno de los grandes males de las empresas españolas sino mejorar el problema de la conciliación familiar y laboral. Aunque parezca increíble Iberdrola calcula que con la jornada intensiva eliminará horas muertas de los empleados y calcula que la productividad de sus empleados aumentará al año en 500.000 horas. Para áreas de negocio críticas, que necesiten personal activo por la tarde a modo de guardia, se establecerán turnos.
En un alarde de innovación y conciliación laboral la empresa ha anunciado que en el nuevo convenio existirán otras medidas de conciliación laboral y familiar: posibilidad de jornada reducida de cinco horas diarias sin disminución de salario durante un año tras la incorporación por baja maternal, ampliación de ocho a diez años de la edad de los hijos menores que dan derecho a la reducción de jornada por guarda legal.
Más información en Expansión
Publicado por gon - 12/11/07 a las 02:11:01 pm
A partir de hoy todos los lunes, os ofreceremos desde los blogs de Financial Red, una recopilación de los mejores artículos publicados en nuestra red durante los anteriores 7 días. Una buena forma de comenzar la semana que pretende difundir los excelentes artículos escritos por nuestros analistas y expertos redactores. Comenzamos:
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Fecha de publicacion: noviembre 12, 2007
Categorias: General
Tags: BBVA, Credito, Depósito, Eco, Economía, Económica, Financieros, hipoteca, Hipotecas, iberdrola, ICO, Impuesto, Impuestos, ING, Inversion, irpf, productos financieros, Renta, telefónica, Vivienda
