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Publicado por Ignacio Corral - 26/11/07 a las 01:11:10 am
Las claves
Comenzará a cotizar en próximo 13 de diciembre
El precio de la colocación estará en la orquilla que va de los 5,30 a los 7 euros por acción.
El precio definitivo se fijará dos días antes del debut, es decir, el lunes 11 de diciembre.
El periodo de suscripción es hasta el día 3 de diciembre.
El valor de la empresa oscilará entre 22.300 y 29.600 millones después de la Oferta Pública de Suscripción, compuesta por 844,8 millones de títulos.
La opinión
Hace años ya que una OPV o una OPS no es garantía de éxito. También ha habido sonoros fracasos en las entradas a cotización de filiales de empresas fuertes. El negocio a primera vista es atractivo, tanto, tan limpio, tan ecológico, tan majo, que conviene poner los ojos de un búho antes de meterse. La energía ha vuelto a estar en el centro de las mentes de la mayoría de los que piensan (que son minoría) debido a la subida espectacular de los precios del petróleo. De momento las llamadas energías limpias no son alternativa a los procesos más clásicos, y si están ahí es debido a que todo ese mundo está bajo un marco regulatorio que distorsiona mucho las cifras. Los expertos del sector, fuera del guirigay del mercado, dicen que la energía eólica no va mal, se ha incrementado el rendimiento de las plantas a base de mejorar la parte aerodinámica –la parte eléctrica es difícilmente mejorable- pero esto no quita para que siga siendo una energía cara. De momento los ratios que da la compañía no indican que se trate de un chollo, en absoluto, y tampoco está claro que vayan a producirse unos crecimientos del beneficio que justifiquen estos precios. La OPS sale en un momento muy bueno: todo el mundo clamando por las energías limpias, todos los días noticias sobre el cambio climático y, por otra parte, con las eléctricas subiendo fuerte y el petróleo por las nubes. La conclusión de muchos, entre los que me encuentro, es que conviene ser prudentes y, si se va, con poquito.
Publicado por Ignacio Corral - 22/11/07 a las 12:11:36 am
El mercado se ha llevado hoy miércoles otro correctivo debido al fuerte movimiento al alza del petróleo que se aproxima a los 100 dólares, la debilidad del dólar a última hora y los temores de que la crisis subprime esté minando el crecimiento económico nortamericano. Las empresas hipotecarias han caído con fuerza en los Estados Unidos y, también otras empresas orientadas al consumo. El mercado parece encontrarse en un ambiente de fuerte incertidumbre con los inversores atraídos por la renta fija soberana. El bono a 10 años norteamericano ha alcanzado una rentabilidad ligeramente inferior al 4% por primera vez en 2 años.
El temor a ver el crudo por encima de los 100 ha hecho daño a las bolsas y especialmente a aquellos valores a los que pueda afectar una caída del consumo. En resumen: el sector financiero norteamericano sigue tocado, pero no hay factores nuevos en juego. El fuerte movimiento al alza del euro y el crudo parecían muy probables hace bien poco y es probable que continúen las subidas a corto plazo.
Si observamos el gráfico del petróleo, en las proximidades de 110 podría encontrar resistencia. Hay análisis que apuntan a que el crudo no irá mucho más allá. Las implicaciones de la economía China dan pistas de que el crudo podría estabilizarse en unos pocos meses, mientras que las medidas de ajuste en el mundo occidental pueden acelerarse para protegerse de los precios del petróleo. De momento, y eso es lo que importa, ver el crudo a 110 no sería raro, otra cuestión es lo que puede ocurrir a medio plazo.
El dólar, por otra parte, oscilando con comodidad por encima de los 1,45 no parece tener freno a la vista y, debido a los temores de los norteamericanos por la economía real, conviene mantenerse prudentes. A la FED no la tiembla la mano para bajar los tipos. A pesar de los comentarios de que está sobrevalorado es difícil que el dólar suba a corto y medio plazo.
El ambiente de nervios no llega a la desesperación y tampoco se ven oleadas masivas de ventas, lo que a priori es positivo aunque la vuelta de tuerca que ha supuesto el tirón del petróleo no le sienta bien a nadie. El mercado español, que ha pasado la tormenta con un comportamiento mucho mejor que el resto de los mercados parece que mostró ayer síntomas de debilidad con lo que conviene tener tiento en las próximos días.
Publicado por Ignacio Corral - 13/11/07 a las 05:11:10 pm
El ánimo mejora para los bolsistas norteamericanos después de que la cadena de hipermercados Wall-Mart informara de un beneficio para el tercer trimestre mejor que el pronosticado por los analistas. La empresa también informó de que espera que los beneficios para todo el año sean mejores de lo que se espera.
Apple también ha inciado la sesión en un ambiente favorable, al informar de que la compañía China Mobile Ltd. Está en conversaciones para vender el iPhone en el país asiático.
El mercado español, a diferencia de los mercados europeos, ha tenido una evolución favorable en las últimas semanas. Las noticias positivas sobre el Grupo Santander o el fuerte rally al alza de Telefónica han impulsado al Ibex a las proximidades de los 16.000. En Europa y Estados Unidos las cosas han sido diferentes. El Dow Jones Industrial no registra ganancias desde agosto, mientras que el CAC 40 no ha hecho otra cosa que caer en lo que llevamos de mes y está lejos de los niveles que se alcanzaron en julio y agosto. Hay posibilidades de que los mercados experimenten un repunte, algo que puede beneficiar al índice español. En caso de que el Dow Jones se mantenga por encima de los 13,000 puntos y se dirija hacia los 13,500, algo probable, podríamos tener unas sesiones favorables. De momento las noticias sobre los beneficios de las grandes compañías pueden ser un incentivo para que las caídas de las últimas semanas se transformen en subidas.
De momento no hay señales claras de que vaya a producirse un cambio en el estado de ánimo de los inversores pero, al menos, hay alguna tímida muestra de optimismo.
Publicado por Ignacio Corral - 02/11/07 a las 04:11:53 am
Después de haber esquivado los jamones, la nevera de camping y la batería de cocina y de haber dudado mucho de las bondades de los garantizados y demás estructurados, nuestro inversor va por la calle silbando la canción de los pitufos, ha logrado eludir algunas trampas, pero no debe bajar la guardia. Entra en una entidad y le proponen hacerle un perfil y conociendo su nivel de riesgo asumible, para hacerle una propuesta de inversión, es decir, su asset allocation. Ya empezamos con las palabras raras.
Está la cuestión muy de moda ahora con polémica sobre la MiFID. Nos dicen que las leyes están para protegernos, pero no haga caso, es para proteger a otros. Imaginemos a nuestro querido inversor en una entidad que le dice que tiene que elaborar un perfil. No se preocupe por la barriga cervecera, ni por el tamaño de la nariz, no es eso, es básicamente una propuesta, una oferta acorde con sus condiciones personales y sus intereses.
En la práctica los productos financieros de ahorro o inversión son muy sencillos. Puede ser un depósito: el banco toma dinero de usted, se lo presta a otros y se queda con un margen. Puede ser que usted compre un fondo de inversión, en ese caso alguien compra y vende acciones o bonos por usted. Por último puede comprar acciones, bonos, letras o similar usted mismo. En todos los casos, repito, todos hay riesgo. Si usted tiene el dinero en depósito tiene el riesgo de que el banco entre en problemas, en ese caso le respalda el Fondo de Garantía de Depósitos. Si se compra un fondo de inversión hay riesgo de que caiga lo que tiene comprado, o de que la gestión sea mala. Si quiere riesgo cero busque una baldosa en casa que se mueva un poco y meta debajo el dinero.
Como uno ha visto ya muchas cosas, ha podido ver unas ‘elaboraciones de perfil de inversor’ que eran, poco menos que una fotocopia, es decir, se les endosa a todos los clientes prácticamente la misma receta. Básicamente lo que se mira es la edad.
Se le aconseja más riesgo al más joven y al más mayor menos. La explicación que se da es que los fondos de riesgo tarde o temprano recuperan el capital, y la persona joven dispone de un horizonte más grande que la persona de más edad. En palabras sencillas que el joven se queda enganchado en un fondo de inversión de riesgo alto y no pasa nada, como es joven que aguante a ver si se recupera.
La vida real es diferente, el joven no suele tener capacidad de ahorro, anda entrampado con la hipoteca, los niños, si los tiene y demás historias. Si consigue reunir un capital es posible que se meta en riesgos altos, pero muy probablemente porque es tan poco dinero que se lo juega mirando al cielo y esperando que su capital se multiplique. Aún con rentabilidades explosivas el capital total obtenido seguirá siendo bajo.
La persona de más edad suele querer tener el dinero más controlado, en un principio para que pueda disponer de él, ya sea para disfrutarla o para donarla en vida a sus seres queridos.
Una cartera, llamémosla normal tendrá un 20% en riesgo alto y un 80% en riesgo bajo. Llamamos riesgo a bolsa, fondos en países emergentes o similares y no riesgo a deuda pública, letras, pagarés, depósitos o fondos de renta fija.
Si elevamos la parte de riesgo a un 30% la cartera puede considerarse agresiva. Con una cantidad en riesgo por encima del 40% podemos considerarla muy agresiva. Esto está en los libros y los finos le llaman ‘asset allocation’, posicionamiento. Para no meternos en mucho lío se puede decir que hay poco que decir sobre este tema. Una cartera con más de un 30% en bolsa, divisas y demás es una cartera nada aconsejable si no se está encima de ella y sabe uno del tema.
En resumidas cuentas tenemos un porcentaje próximo al 80% que hemos de poner en riesgo bajo, puede ser un depósito, un fondo de bonos o similar. La ventaja de un depósito es que tengo claro cuanto voy a recibir, la desventaja con respecto a un fondo es la fiscalidad, pero hay que tener claro que los bonos tienen riesgo y, con la crisis subprime, hemos visto que los fondos de dinero (renta fija a muy corto plazo) también.
Cuando se habla de riesgo bajo quiere decir que lo que compremos no estará en dólares, rupias, coronas danesas o será deuda de países raros. Si un bono soberano está en otra divisa su riesgo sube y si es de un país emergente (Asia pacífico excepto Japón y europeos que no usan el euro) o en inmersión (Latinoamérica), el riesgo se va al tope. Debe ser un fondo eurozona. Tenga clara otra cosa, si los tipos de interés están al alza los bonos a largo plazo bajan, si están a la baja los bonos a largo plazo suben. Si cree que los tipos van a subir saque parte de su dinero de un fondo en bonos a largo plazo y póngalo en corto plazo. Si cree que van a bajar ponga parte de su dinero en bonos a largo plazo.
Recomendación: si le intentan colocar más de un 30% en fondos de bolsa, emergentes, referenciados a dólar y similares y usted ha dado muestras de no tener mucho conocimiento de los mercados financieros del mundo, corra.
Las entidades tienen esto resuelto comercializando fondos mixtos que reúnen, más o menos las condiciones que se han descrito. No necesariamente todos son buenos, tampoco son iguales entre sí pero si es cierto que tienden a tener una cartera de compromiso con los números que se han dado.
Por último hablemos de la diversificación.
Si hay un paisano, al menos, gestionando cada fondo, en la medida que tenga más gestores en más fondos menos riesgo tendré. También en la medida que más cosas diferentes tenga mejor estaré diversificado. Pues bien en el pasado se han hecho herejías como colocar, a personas sin conocimiento alguno del tema, fondos enfocados en un solo sector, con el consiguiente desastre. Si le ofrecen algo referenciado a un sector concreto es que hay gato encerrado. Da igual que le cuenten que el sector de la energía irá bien, o las telecomunicaciones o la biotecnología. Esos fondos pueden ser buenos ingredientes pero no hacen un cocido.
Imaginemos que le ofrecen un fondo sobre empresas energéticas en dólares, ahí tiene riesgo mercado, más riesgo sector y riesgo divisa. Eso solo tiene sentido como un trocito de la parte del riesgo pero ni se le ocurra meter ahí más del 5% de su patrimonio.
Antes de firmar nada estudie la propuesta, compare los fondos con otros y vea que todo es coherente. Visite la página de Morning Star , y mire si la calidad que le ofrecen es buena (que tenga estrellitas), que la rentabilidad es razonable y que el riesgo (donde dice Desv tip 3a) es similar a los fondos de su misma clase.
Por último, disfrute, de la vuelta a la tortilla y sea usted el que se tira el pisto.
Quédese con estos conceptos.
Riesgo: El riesgo se mide sencillamente por los leñazos que pega algo parriba y pabajo. Si va subiendo suavecito es poco riesgo, si sube pero dando botes es riesgo alto. Para calcularlo se habla de volatilidad y desviación estándar de las rentabilidades. Pero hágame caso, son los botes que da, ni más ni menos. Ahora a los botes llámelos volatilidad.
Assett Allocation: son los tantos por cientos esos, 20/80, 30/70, en general es como distribuyo el riesgo.
Ratio de Sharpe: es, más o menos, un numerajo que sale de dividir lo que renta de media al año por los botes que pega. Si es muy rentable y los botes son pequeños el numerajo es alto. Si es poco rentable y da muchos botes el ratio de Sharpe es bajo. Que el ratio sea alto es lo bueno. Sirve para comparar varios fondos del mismo tipo.
Ahora tire para la sucursal y suéltele algo así.
“Estaba pensando en reestructurar mi assett allocation más en relación a la coyuntura del mercado, había pensado en poner en riesgo el 20% de la cartera y quería que me dieras tu opinión para eso. Búscame unos fondos con un ratio de Sharpe bueno, ya sabes por encima de la media, pero nada de activos referenciados al dólar, sigue débil y no creo que vaya a repuntar tal y como están las cosas. Ya me paso por aquí para ver la propuesta.”
Bueno, en algún momento tenía que llegar el momento de la venganza. No iba a ser siempre uno el que compra la mariposa cervical.
(Continuará)
Publicado por Ignacio - 24/09/07 a las 05:09:29 pm
Para el 2008 la economía puede no ir demasiado allá, dice, y ahora sale a Bolsa Criteria Caixa Corp, ¿debemos comprar acciones?
Como todas las salidas a Bolsa, para un novato causan bastante espectación, para los especialistas no siempre, porque lo tienen muy claro. Ahora tengo mis dudas entre los que dicen que no es buena idea, y la oportunidad de invertir en una empresa con una cierta garantía detrás.
Podríamos pensar que comprar acciones de Criteria es como si invirtiéramos un poco en Gas Natural, Repsol, Telefónica, etc. ,y que no tiene ninguna ventaja. Perosi compramos Criteria también estarmos comprando un parte de Port Aventura, Invercaixa Gestión, CaiFor… ¿Cuánto pesan estas entidades financieras con respecto al total del holding?
Como inversor en Bolsa (supuesto), no es una de mis prioridades, pero como inversor particular que opera a través de bancos, especialmente La Caixa, tal vez sea interesante dependiendo de las condiciones en las que ofrezcan la compra.
Publicado por Ignacio - 20/09/07 a las 08:09:12 pm
Los valores del Ibex Nuevo Mercado (Ibex NM) siempre me han gustado. Lo malo es que en general tienen un riesgo bastante alto y salvo ocasiones inciertas su tendencia es irregular.
Por ejemplo Jazztel no termina de convencer como empresa, parece que va bien pero tiene nubarrones financieros detrás. Zeltia siempre me ha gustado, pero da fuertes bandazos según se especula con Yondelis o se habla bien o mal de su futuro que es cambiante.
Y así podría seguir con cada uno de los valores del Ibex Nuevo Mercado. Y los más estables tienen poco atractivo.
sin emabrgo, ahora que la Bolsa acaba de entrar en una etapa buena pero cautelosa puede ser ua buena opción analizar la evolución de los valores del Ibex Nuevo Mercado y meterse en alguno de ellos.
Publicado por Pablo - 07/06/07 a las 03:06:49 pm
Banco Popular ha lanzado el Depósito Doble Crecimiento en el que el 50% de la inversión está remunerada con un 12% a un plazo de tres meses y el 50% restante depende de la evolución del índice Ibex 35 durante 18 meses.
La revalorización de esta última parte se calculará utilizando un sistema de consolidaciones mensuales en la rentabilidad máxima obtenida por el Ibex 35, con un límite del 1,25% cada mes. Según la entidad, los clientes pueden obtener un rendimiento de hasta el 22,5% TAE sobre su desembolso. El capital inicial está garantizado, aunque el Ibex tenga un balance negativo.
Visto en “Cinco días”
Publicado por Ignacio - 03/04/07 a las 08:04:14 am
En casos como este, en el que una empresa lanza una OPA contra otra (Gas Natural contra Endesa), y no sirve para nada porque viene otra empresa y hace lo mismo ofreciendo más (EON) y tampoco le sirve para nada porque dos de los principales accionistas (Acciona y Enel) se quieren quedar con la empresa, no sé para qué existen las OPAS ni los reguladores.
Al final los españolistas se han salido con la suya, Endesa se queda en manos españolas. El curso de la OPA se ha alterado de mil formas, y el mercado se lo queda el más fuerte por la fuerza, no por los mecanismos habituales de la ley del mercado.
Desde el punto de vista empresarial desde luego la operación creo quee s buena para todos, pero más de uno ha quedado en ridículo.
Publicado por Ignacio - 29/03/07 a las 10:03:06 pm
Pocos son los valores del Ibex que han bajado como mi seleccionado Unión Fenosa. Por lo demas, tiran para aariba, para algunos de forma inexplicable. Parece que no nos podemos fiar de las corrientes, sobre todo porque no existen.
Echando un vistazo rápido a las bolsas europeas, todas están en verde salvo Londres. ¿Podemos deducir alguna endencia?
Publicado por Ignacio - 27/03/07 a las 07:03:00 pm
La Bolsa de Madrid se mantiene al alza. Y Acciona no ha caído nada por el anuncio de Caja Madrid que no vende de momento pero se compromete a vender en 2 años. Esto me dice que los inversores ven a Acciona suficientemente fuerte como está sin necesidad de hacerse con Endesa, y probablemente que en los círculos de la OPA estaba todo bastante claro.
Mi elección de cartera para esta quincena no es demasiado optimista con Jazztel que no se mueve después de ligeras bajadas y Unión Fenosa que hoy oscila a la baja.
Actualización: Para arrojar más luz sobre la bonanza y las buenas perspectivas de Acciona, conviene leer esta noticia en Elpais.
