Backwardation, literalmente, significa una pendiente descendente con curva hacia adelante (como en una curva de rendimientos invertida). Un backwardation comienza cuando la diferencia entre el precio a plazo y el precio de contado es inferior al costo, o cuando no hay arbitraje de la entrega porque el activo no está disponible para su compra. La condición de mercado frente a backwardation es conocida como aplazamiento de pago, en el que el precio de contado es inferior al precio a plazo.
Un Backwardation muy rara vez se plantea en los productos de dinero, como oro o plata. En la década de 1980, hubo un solo día en backwardation de plata. El oro ha sido históricamente positivo, con excepción de backwardations momentáneos (horas) desde 1972.
El término se aplica a veces a los precios futuros de los contratos de futuros. Por ejemplo, si cuesta más el arrendamiento de plata por 30 días que durante 60 días, podría decirse que las tasas de arrendamiento de plata están “en backwardation“.
Ocurrencia:
Se argumenta que el backwardation es anormal cuando sugiere insuficiencias de suministro del correspondiente. Sin embargo, muchos mercados de materias primas están a menudo en backwardation, especialmente cuando el aspecto estacional es tenido en cuenta.
Cuando nos encontramos frente a las sociedades que poseen su capital dividido en acciones o las acciones de la Bolsa, uno se pregunta, ¿qué son las acciones?, ¿para qué sirven?, ¿son todas iguales? A continuación, les presentamos un simple detalle a tener presente.
La acción, se define como un valor mueble o mobiliario que representa una porción proporcional del capital social que compone a una sociedad anónima.
Sus poseedores o tenedores son socios propietarios de la sociedad, denominados Accionistas, en proporción a su participación, es decir, en proporción al valor total de la suma de sus acciones en propiedad. Estos títulos, le dan al accionista, el carácter de tal, y por ende, recibe derechos y obligaciones en su desempeño en la sociedad.
Por ejemplo, tendrá derecho a recibir utilidades proporcionalmente a su participación social, y si la Asamblea de Socios decide repartir dividendos; pero a su vez, tendrá la obligación de soportar las pérdidas en iguales proporciones.
Por un lado podemos clasificar a las acciones en dos amplias divisiones. Las acciones físicas y por anotaciones. Estas últimas corresponden, obligatoriamente, a las sociedades que están autorizadas a cotizar en bolsa.
Por otro lado, cada sociedad anónima puede brindar a sus accionistas distintos tipos de acciones, que le otorguen distintos derechos y/u obligaciones:
- Acción liberada (en inglés: Bonus Share): en algunos aumentos del capital social, la sociedad emite las acciones en compensación con las reservas acumuladas, en consecuencia, los accionistas no deberán desembolsar ningún monto dinerario para satisfacer el aumento. Pero, en ciertas ocasiones, una parte del aumento debe ser aportado por el accionista (cuando las reservas no son suficientes para satisfacer el aumento de capital); en estos casos, las acciones se denominan “liberadas”.
- Acción de oro (en inglés: Golden Share): Son aquellas que otorgan ciertos privilegios a la hora de la toma de decisiones en las Asambleas, es decir, derechos especiales de voto. Por ende, su propietario podrá ejercer mayor control sobre la vida societaria que los otros accionistas..
El Tribunal de Justicia de la Unión Europea considera que: “sólo cabría utilizar la acción de oro de manera excepcional, por causas de interés general, y según criterios conocidos de antemano por las empresas”.
- Acción privilegiada o acción preferente(en inglés: Preferred Shares): es aquella que otorga al accionista algún privilegio económico adicional al de las acciones ordinarias (generalmente, se trata de un mayor porcentaje de participación en los dividendos). Se debe considerar que este tipo de acciones es poco habitual en el mercado español. No debemos confundirla con las participaciones preferentes que son activos financieros que reúnen las características de renta fija y de renta variable.
- Acción nueva (en inglés: New Share): Surgen con las ampliaciones de capital que se realizan posteriormente al inicio del ejercicio económico; lógicamente, sin modificación de las reservas acumuladas. No obstante, puede no tener derecho a todo el dividendo del ejercicio.
- Acción sin voto (en inglés: Non Voting Stock): estas acciones, si bien poseen los mismos derechos que las acciones ordinarias, carecen de voto en las Asambleas de Accionistas. A contraprestación, se otorga al tenedor, el derecho a un dividendo mínimo, fijo o variable, adicional al distribuido al cierre del ejercicio (aunque el ejercicio haya cerrado sin utilidades). Este dividendo mínimo garantizado es preferente (se paga con anterioridad que el dividendo ordinario) y acumulativo (si no se pudiera pagar ese año, se pagaría dentro de los cinco siguientes).
- Acción rescatable (en inglés: Redeemable Shares): son acciones que pueden ser amortizadas por la sociedad emisora a iniciativa de los accionistas. Al momento de realizar el acuerdo de emisión, se deben fijar las condiciones de rescate de las mismas. Las acciones rescatables deberán ser desembolsadas por completo en el momento de su suscripción, es decir, no existirá mora en los aportes.
Este tipo de bienes son “genéricos”, es decir, no se tienen una diferenciación entre sí. Normalmente cuando se habla de commodities, se habla de materias primas o bienes primarios, por ejemplo: el trigo (sembrado en cualquier lado del mundo, tendrá el mismo precio y la misma calidad).
No obstante, realmente, un commodity es todo bien que tiene valor o utilidad, y un muy bajo nivel de diferenciación o especialización.
Pero entonces, ¿todos aquellos bienes que no tengan diferenciación son commodities? La respuesta es no. Por ejemplo, el agua del mar, no es un commodity ya que no tiene un valor o utilidad.
Una de las características principales de un mercado de commodities es que los márgenes de ganancias son más exiguos o escasos.
Asimismo, no sólo estamos hablando dematerias primas o bienes primarios. Sucede que, cuando determinada industria evoluciona de modo tal que muchos proveedores pueden realizar algo que antes era realizado por una compañía, se habla de “commoditización” de un producto o industria, como por ejemplo la industria farmacéutica donde se puede acceder a la droga genérica de un modo más barato.
Así puede tomarse como el significado que suele entenderse comobienes de consumo son las materias primas a granel, una serie de productos en el que su valor proviene del derecho del propietario a poder comerciarlos, no así por el derecho a usarlos.
El trigo es uno de los bienes de consumo al basarse en una calidad mínima estándar, no existe la sustancial diferencia entre un trigo que se produce en una granja o otra granja.
También sirven de ejemplos bienes como la electricidad o el petróleo o algún otro; para dicho caso aunque puede incluirse a los productos semielaborados, estos son de suma utilidad para llevar adelante toda una serie de procesos industriales que suelen ser más complejos. Tomamos dos países de ejemplos uno de ellos es Chile cuyos bienes de consumo que más exporta son el cobre y la celulosa.
El otro ejemplo la exportación de Argentina, que principalmente dentro de su amplia cartera de exportación se destaca por la soja y la carne vacuna.
Por lo que dichos productos de consumo no se diferencian por su marca, debido a que la mayoría de los productos no le llegan a generar un valor extra o valor agregado al cliente.
Durante la última década ha venido creciendo las bolsas de materias primas a nivel mundial, lo que trajo aparejado nuevos conceptos sobre el término “mercancía”.
En EE.UU se ha dado la definición legal y por ende más utilizada, que entiende a un “commodity” a todo lo que sea subyacente en un contrato de futuros de una bolsa de productos previamente establecida, además de extender el concepto haciendo que sea casi totalmente abarcativo a cualquier producto pueda entenderse como un bien de consumo llegando a tomarse como esto a una gran cantidad de activos financieros bajo condición que no se los tome como “valores”, entre las que se encuentran las divisas, las tasas de interés o de referencia, los índices bursátiles, y productos de inversión parecidos.
Clasificación de los commodities
Granos: Soja, Trigo, Maiz, Avena, Cebada.
Softs: Algodón, Jugo de Naranja, Café, Azúcar, Cacao.
Energías: Petróleo Crudo, Fuel Oil, Gas Natural, Etanol, Nafta.
La expresión “tan bueno como el oro“, sugiere que el oro es un seguro cuando se trata de inversiones. Pero, mientras que el oro y otras materias primas siguen siendo una opción de inversión sólida, cuando se trata de invertir no existe una cosa segura. El truco para invertir en oro es saber la diferencia entre el oro físico y el resto de activos que también permiten tomar posiciones en este metal precioso.
El oro es el metal precioso por excelencia y un activo al que todos se vuelven, especialmente en tiempos de crisis. Se trata del activo refugio por excelencia y uno de los pocos que siempre tendrá salida en el mercado, a mejor o peor precio. Sólo hay que ver la forma en la que proliferan los negocios de compra de oro durante cuando la economía flaquea. Pero esto no quiere decir ni mucho menos que el precio del oro no pueda caer y antes de lanzarse a comprar oro conviene tener claras algunas nociones básicas sobre como funciona su mercado.
El valor del oro
Se podría pensar que es la ley de la oferta y la demanda la que establece el precio del oro, pero la realidad es algo más compleja. Para empezar, debemos tener en cuenta que el oro es, junto con el petróleo, una de las materias primas y commodities por excelencia. Además, por su condición de valor refugio hace que tenga una especial relación con los ciclos económicos y el flujo del dinero, como explica Javier Alfayate en su libro La Bolsa Evidente. De forma resumida, el oro está íntimamente ligado a la cotización del dólar de forma que cuando el billete verde sufre, el oro sube y viceversa. Del mismo modo, también está correlacionado con la inflación de forma que el incremento del dinero en circulación es un precedente del aumento en la cotización del oro con una diferencia entre uno y otro de entre seis y nueve meses.
Siempre se ha dicho que el oro actúa como refugio, pero esto sólo quiere decir que en momentos de crisis, los inversores desvían su capital hacia este activo. En realidad existen diferentes formas de acercarse a la inversión en oro en función del perfil de inversor y los objetivos que nos marquemos.
Por un lado está la posibilidad de especular con el precio del oro como lo haríamos con cualquier otra materia prima, acción o activo financiero. Aunque en realidad cualquier inversión es al mismo tiempo una especulación, en este caso nos referimos a quienes compran y venden oro con más frecuencia, es decir, a verdaderos traders. Para actuar así hay que tener en cuenta que el oro, históricamente hablando, es muy volátil y tiene movimientos erráticos en su precio de contado. Tratar de adivinar los movimientos a corto plazo de los precios es muy complicado.
Otra forma de acercarse al oro es tratarlo como un seguro. Lo hermoso del oro es que es muy difícil manipular su precio, sobre todo en el tiempo. El oro mantendrá su valor a través de una amplia gama de escenarios económicos y esa es una razón por lo cual es tan atractivo durante una recesión económica. Así que, ¿cuáles son los riesgos?
El principal riesgo para nuestras finanzas personales es la pérdida de poder adquisitivo cuando por ejemplo un Gobierno opta por devaluar su moneda. El resultado habitual es la inflación y su efecto en nuestro dinero en efectivo es que este vale menos. ¿Cómo puede protegerse contra este riesgo? Necesita un seguro. La liquidación de todos sus activos y la compra de oro, sería un poco exagerado. En su lugar, asegurar sus activos y su poder adquisitivo mediante la asignación de un porcentaje de ellos a metales preciosos, es una mejor idea. Los expertos recomiendan la asignación de 10%-30% de sus activos a este tipo de materias primas.
Como invertir en oro
Una vez analizadas las formas de enfocar la inversión en oro llega el momento de ver las diferentes opciones para comprar oro. Y es que hay más de una y de dos fórmulas de llegar al metal precioso.
Oro físico: como su propio nombre indica, consiste en comprar el oro físicamente y para ello existen dos vías: comprar lingotes o comprar monedas. Existen diferentes tipos de lingotes y monedas que varían en función de la pureza del oro, pero con un tamaño asequible como para guardarse en casa. El problema para muchas personas estriba en dónde guardarlo y el riesgo de robo.
Certificados de depósitos: se trata de otra vía de invertir en oro físico, con la diferencia de que en este caso no sería necesario tener el metal materialmente en casa o en una caja de seguridad. En su defecto lo que se tiene es un papel que certifica que se posee ese oro, lo que rebaja considerablemente los costes de mantenimiento del metal.
Futuros sobre el Oro: esta alternativa supone negociar directamente en el mercado CBOT con futuros sobre el oro.
Fondos de inversión: se puede invertir en oro a través de fondos de inversión y también a través de fondos cotizados. En este caso no se compra el oro físico, sino que se se compran fondos gestionados por experto y que invierten en el metal a través de los diferentes futuros sobre el oro e incluso en acciones de compañías mineras, además de cubrirse habitualmente comprando otros metales preciosos. Se trata de una buena alternativa para quienes quieren posicionarse en el oro pero no desean compran oro físico ni tienen conocimientos para operar en el mercado abierto.
¿Estamos cansados de las burbujas? ¿No termina de explotar una que ya existe otra? Sí, es la respuesta generalizada, la cual se acarrea desde los tulipanes holandeses del siglo XVII, pasando por las punto com de principios de la década pasada, arribando a la crisis inmobiliaria con las hipotecas subprime de hace unos pocos años. Ahora, ¿tenemos una burbuja del oro?
Si bien la distancia, en sus comienzos, era grande en cuestiones de tiempo, cada vez aparecen nuevas fantasías bursátiles que nos abruman y nos hacen dudar y desconfiar por doquier. Ahora, ¿aparece la burbuja del oro? El metal está imparable y no dudamos que estará cerca de alcanzar los 2,000 dólares por onza. El incremento en los precios hace del oro el activo más rentable en lo que va del 2011, con ganancias de 31% de enero a la fecha.
Sólo con leer los periódicos podemos ver la impresionante escalada alcista de este metal. Hasta en la calle se habla de ello. No es para menos, dado que cuando una cuestión se populariza, es hora de despegarse de ella… Cuando todos van, es hora de estar de regreso.
¿El oro es una burbuja?
Mi opinión aún la separa de ser una burbuja. Hace tiempo que el oro y la plata son la mejor inversión. Por el momento, serán la mejor alternativa, pues su valorización, por fuerte y exagerada que parezca, refleja el entorno económico y financiero global.
Si las fuentes de demanda del oro se mantienen, dado que lo son, estables, el precio seguirá creciendo sin detenerse. Para poder avalar esto, debemos conocer la existencia de grupos desde donde se originan dos tipos diferentes de demanda:
En un principio tenemos la demanda que puede considerarse endógena, que se verifica en la expansión de la población mundial, con lo que porcentualmente eleva la demanda del metal como un bien suntuario o mejor conocido como joyería.
Pero, por otra parte, los factores financieros, consistente en macrotendencias que han sido gestadas desde años atrás y que se han mantenido invariables en su demanda, por lo menos durante los últimos 10 años.
¿Por qué sube el oro?
Tras la caída y deterioro del dólar acompañado por la pérdida de confianza de la economía de Estados Unidos, el oro se forma como un refugio al haber visto 10 o 15 años de malas decisiones y mal manejo económico. Por esta razón, existe la demanda de un activo que sigue siendo tan seguro como lo era hace 50 o hace 100 años.
Por decirlo de otra manera, el precio del oro es el termómetro de la economía y finanzas. Ante el aumento de la volatilidad financiera, por la entrada de nuevos y disímiles tipos de inversionistas, todos los factores impulsan a su consolidación. El oro no es una burbuja, pero en mi parecer es un poco arriesgado para invertir en él con una visión de corto plazo.
Hoy, el oro batió un nuevo récord esta mañana en Asia al superar los 1.900 dólares la onza por primera vez en su historia en Hong Kong. El nerviosismo en los mercados ha repercutido en esta pronunciada subida de precios, que si vemos lo que ocurre desde agosto, el precio del oro se viene incrementando en un 17% y con ello se encamina a la hasta ahora mayor ganancia porcentual en un mes desde 1982.
En lo que va de año el precio del oro subió un 35%, después de que en 2010 hubiese aumentado más de una cuarta parte.
El precio del petróleo junto con la escalada del oro en los últimos días, tocando un máximo histórico en términos reales de 1.900 dólares la onza, son las consecuencias de una economía neoliberal que llevaron al temor y desconfianza generalizada. A todo esto, ahora se suma la revuelta en Libia, que impulsa al crudo Brent a caer más de 1 dólar llegando a los 107 dólares por barril debido a que los operadores anticipaban la reanudación de las exportaciones de petróleo de Libia, tras medio año de una guerra civil que parecía acercarse a su fin.
Claro, ahora nos preguntamos, ¿el precio del petróleo cae? Pues sí, la guerra no es por la democracia… ¡Es el petróleo, estúpido!
Tanques y francotiradores del Gobierno libio se encontraban bajo la defensa de los últimos reductos de resistencia en Trípoli, cuando los rebeldes llegaban al centro de la capital, poniendo fin a 42 años de Moammar Gadhafi en el poder.
¿Guerra civil u operación militar internacional combinada?
Pues si vemos a Francia y Gran Bretaña “dando su posición sin más, o bien, la OTAN interviniendo a través de sus bombas: no quieren que maten más civiles, y para frenar eso, bombardean áreas donde estos habitan…
Es una historia repetida, una canción que hemos oído varias veces, a nosotros no nos engañan. La lucha por la democracia la han perdido hace años, y lo que importa es que baje el precio del petróleo.
Sin embargo, tras los enfrentamientos, aunque los precios del petróleo cayeron por la llegada de los rebeldes a Trípoli, los operadores se muestran escépticos acerca de la rapidez que la producción de Libia pueda ser reanudada.
En Libia se bombeaban cerca de 1.6 millones de barriles por día, lo que se evalúa como el 2% de la producción mundial, antes de que la guerra recortara el suministro. El recorte elevó el precio del petróleo Brent a máximos de dos años de 127.02 dólares en abril.
¿Cuántos conflictos puede haber entre Estados Unidos, Francia, Gran Bretaña con Libia? ¿Problemas limítrofes? ¿Sólo porque son “amantes” de la democracia, mientras plantean cortar las redes sociales? Yo no les creo, y lo que buscan es hacer que Libia sea nuevamente una fuente de petróleo y gas antes del invierno boreal.
Si queda alguna duda, dejamos un interesante artículo de un politólogo en un canal argentino, que plantea el tema de Libia y el conflicto actual:
Escuchamos sus opiniones y abrimos debate al respecto, comenten sin problemas.
Siendo la materia prima por excelencia elegida como refugio, el oro sigue dando que hablar por sus máximos y batiendo récords históricos ya que ha superado la onza por primera vez en su historia, los 1.480 dólares en lo que es el mercado de futuros de Nueva York, a la par de la subida del petróleo.
Siempre las materias primas principales se encuentran al borde de batir sus máximos cuando son refugio en medio de una crisis y el oro no escapa a ello, ha llegado a alcanzar durante una de sus últimas jornadas los 1.486 dólares, se espera que de mantenerse un nuevo récord histórico del oro.
Algunos analistas vienen señalando la incertidumbre del mercado mundial y la volatilidad de algunas materias primas lo que en el caso del precio del petróleo estaría ayudado por el grado de especulación.
Conforme avance la crisis seguirá siendo refugio más que nunca y superando máximos algo que para los que apuestan es bueno pero que tiene sus consecuencias en el corto y largo plazo.
El oro uno de los mejores refugios para varios sectores e inversores en época de crisis, puede dar fe de su importancia ya que la demanda de oro en 2010, ha llegado a marcar cu cifra más alta histórica de esta materia prima.
Por lo que la demanda de oro en 2010 registró un anual de 3.812 toneladas, llegando a ser la más alta en 10 años, por 150.000 millones de dólares o 110.600 millones de euros, además de ser el importe más alto histórico, así lo demuestran los datos del Consejo Mundial del Oro (WGC)- pueden visitar su Web para más información-.
Sin dudas que puede definirse que para el oro ha sido el año 2010 como el año histórico, además de sobresalir que desde diferentes tipos de sectores, a partir de dicha demanda de este metal se ha alcanzado el récord en su precio durante el pasado 9 de Noviembre del año pasado llegando a 1.421 dólares (1.047€) la onza.
Desde el Consejo Mundial del Oro (WGC) y algunos analistas explican que existen diversos factores para el crecimiento de la demanda, como es el sector de la joyería que ha demostrado poder recuperarse en medio de la crisis de consumo, llegando a disfrutar de un aumento en la demanda del 17% respecto a 2009, además de la importancia que ha tenido para ello del mercado asiático, sobresaliendo el de China que es un gran impulsor en el precio de algunasmaterias primasdebido a su nivel de consumo.
Que Tesco compre oro a sus clientes, seguramente de tener éxito hará que alguna otra cadena se sume a este tipo de iniciativa. Tesco la cadena británica de supermercados les ofrecerá su nuevo servicio a los clientes la posibilidad de comprarles el oro que estos posean con la novedad que les pagará en efectivo. El oro materia prima en alza y uno de los mejores refugios ante una crisis, es por ello que muchos decien invertir en oro.
Vale recordar que Tesco había puesto en marcha y por un periodo a prueba a través de Internet y dentro de ciertos establecimientos, ahora prevé poder beneficiarse de los actuales altos precios que hoy registra el oro, su precio en los mercados internacionales se encuentra por sobre los 1.400 dólares la onza.
Las cajas de ahorro son una marca registrada del sistema financiero español. Sin embargo, vamos camino a cerrar el plazo de una serie de fusiones en el sector para hacerlas viables nuevamente.
A pesar de que es voz populi que muchas entidades siguen con las conversaciones para nuevas alianzas, muchos son partidarios de guardan estricto silencio. Sin embargo, el mapa financiero español está a punto de modificarse.
Hasta el momento, existen una serie de entidades que no han informado públicamente con quien se unirán, aunque no se descarta que ingresen en algún grupo como son Ibercaja, Kutxa y Vital (fracasada la Caja Euskadi), Ontinyent, Pollensa después que la intervenida Cajasur ya tiene dueño.
SIP Caja de Ahorros del Mediterráneo (CAM), Cajastur, Caja Extremadura y Caja Cantabria. Este se convertirá en uno de los grupos más fuertes tras la fusión fría o virtual. Más información.
SIP Mare Nostrum Caja Granada, Caja Murcia, Sa Nostra y Caixa Penedès. Si bien todavía no han acordado esta fusión, faltan algunos detalles para que se concrete formalmente. Más información.
SIP Grupo Banca Cívica (Caja Navarra, Caja de Burgos, CajaCanarias y Cajasol) Esta fusión ha soportado también una baja, la de Sa Nostra, pero ya está operativa y es una de las uniones más importantes del sistema financiero. Más información.
SIP CAI, Caja Badajoz y Caja Círculo han aprobado un acuerdo de intenciones para la constitución de un Sistema Institucional de Protección con el respaldo del Banco de España. Más información.
La Caixa- Caixa Girona. Los dos polos opuestos de Cataluña en cuanto a tamaño terminaron fusionandose, ya que son las únicas cajas catalanas que han quedado fuera del los dos grupos ya formados. Se convierte en la segunda caja de ahorros por activos. Más información.
Unnim (Caixa Sabadell, Caixa Terrassa y Caixa Manlleu) Una de las fusiones catalanas que más rápido se ha plasmado, a pesar de que a poco de concluir su fusión ha soportado el abandono de Caixa Girona. Más información.
CatalunyaCaixa Caixa Catalunya, Caixa Tarragona y Caixa Manresa Se transformaron en la segunda fusión de cajas catalanas y en una de las más importantes del sistema financiero español. Más información.
BBK-CajaSur. El Banco de España ha decidido adjudicar la caja cordobesa a la entidad vizcaína. Esta nueva entidad dará lugar a la séptima en volumen de activos, con una cifra total de 48.700 millones y una red de 882 sucursales. Más información.
Unicaja - Caja Jaén. Esta fusión tenía tres patas, sin embargo una se quebró, la de Cajasur y terminó en esta unión de cajas de Andalucía. Polémica, pero ya es una realidad. Más información.
Cajasol- Caja Guadalajara. El 8 de junio se produjo finalmente esta fusión con entidades de Castilla La Mancha y Andalucía. Era necesario. Más información.
Novacaixagalicia Caixa Galicia – Caixanova. Plasmada en diciembre, finalmente se vio materializada la fusión de cajas gallegas. Más información.
Caja Duero – Caja España. Con muchas idas y vueltas finalmente ya operan en conjunto tras esta fusión en Castilla y León. Más información.
Grupo Cooperativo Cajamar. Lo conforman Cajamar, CajaCampo, Caja Rural de Casinos, Caixa Albalat, Caixapetrer, Caixa Turís y Caixa Rural Balears.
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Backwardation, literalmente, significa una pendiente descendente con curva hacia adelante (como en una curva de rendimientos invertida). Un backwardation comienza cuando la diferencia entre el precio a plazo y el precio de contado es inferior al costo, o cuando no hay arbitraje de la entrega porque el activo no está disponible para su compra. La condición de mercado frente a backwardation es conocida como aplazamiento de pago, en el que el precio de contado es inferior al precio a plazo.
