Lecciones de los mercados emergentes

Las acciones de los mercados emergentes volvieron a subir el 75% en el 2009, superando a las acciones de mercado de las economías desarrolladas que han crecido un 50%.

Durante la última década han retribuido más del 100% con dividendos reinvertidos, lo cual es mucho mejor si lo comparamos con los rendimientos negativos de las acciones de mercados desarrollados.

Asimismo, en Morgan Stanley, se estima que el PIB de las economías de mercado emergentes crecerá a un 6,5% en 2010 frente a sólo el 2% para las economías avanzadas.

Una estadística que nos deja atónitos es que la gran mayoría de las empresas de mercados emergentes superan a sus pares radicadas en economías desarrolladas, en cuanto se trata de la venta a nivel mundial y en mercados locales.

Otra comparativa a tener en cuenta es la tasa ROE, o de rendimiento, la cual, en los mercados emergentes, representa al 12% en contra de un 7% que ofrecen los mercados desarrollados.

Y, entonces nos preguntamos, ¿por qué sucede esto en las economías en desarrollo y no en las ya establecidas como tales? Simplemente, se debe a la eficiencia operativa que estas empresas poseen. Basándose en una reducción del endeudamiento las empresas han logrado un mayor ROE.

Tomemos el ejemplo de la economía de China, uno de los países que viene creciendo a pasos agigantados.  Este país se caracteriza por un exceso de inversión y bajo consumo. Los hogares chinos consumen apenas el 36% del PIB, mientras que el capital fijo ascendió al 47% del PIB. Es decir, que aún hay mucho espacio para que el consumo interno aumente, y esto lleva a que las tasas de crecimiento tanto de las empresas como de la microeconomía sea abrupta.

China terminó el 2009 como el mayor mercado del mundo en automóviles y teléfonos móviles, y se espera que sobrepase a los EE.UU. como el mayor mercado de las pantallas planas en 2010.  Y es claro, porque con la cantidad de propensión al consumo del país, cualquier cosa que se fabrique será vendida.

Hay muchas razones para creer que el mercado alcista de las economías emergentes es más robusto de lo que los escépticos sugieren. Ahora, la carga de la prueba recae sobre las empresas del mercado desarrollado para ofrecer la mejora estructural de la rentabilidad sobre recursos propios obtenidos.

Fuente: Financial Times (texto en inglés)

BBVA, el más rentable en la bolsa europea

Aunque hace un año en el sector de la banca, específicamente, aún no se había sufrido las consecuencias más duras de su propia crisis y, a raíz de ello, aún no habían sido castigadas en la bolsa como otros sectores, ya existen bancos que se encuentran cotizando sobre los precios de agosto de 2008.

Por ejemplo, es el caso de BBVA, la entidad española es actualmente el banco más rentable a un año de la zona euro. Pese a no mostrar aún las cotizaciones anteriores, es la compañía bancaria que más se recuperó de dicha región, y ha conseguido situarse a un 3,67% de lo registrado doce meses atrás.

Si lo comparamos con el resto del mundo, el banco vasco alcanza el puesto número once dentro de las compañías más importantes. Esta recuperación es influenciada por el gran reconocimiento de sus compañías inversoras, así como también, por el de las agencias de rating.

BBVA ha incrementado la previsión de beneficios para 2009 en más de un 10% en mes y medio. Por otra parte, la mejoría provocó que la entidad cotice a un PER de 8,9 veces, lo cual la convierte en la entidad financiera más barata, utilizando este termómetro.

Santander ocupa el segundo puesto en la lista de bancos de la zona euro con mejor recuperación en los últimos doce meses. Se sitúa siete puestos detrás de BBVA y, está a algo más del 13% de su anterior cotización.

Pocas fueron  las entidades que consiguieron obtener resultados positivos en el último año. En total son siete.

Banco Brasil, que se anota en bolsa más de un 13%, es el primero. Le continúa ANZ Banking, con una subida del 12% en el último año. Después están, Itau Unibanco y JP Morgan que suben a doce meses en torno al 9%. Y, completando la lista, la británica Standard Chartered, Royal Bank of Canada y Commonwealth Bank of Australia.

Banco Popular coloca 1.250 millones de euros en cédulas hipotecarias a cinco años

Banco Popular ha colocado 1.250 millones de euros en cédulas hipotecarias a cinco años en una operación que se ha completado en dos horas.

Esta operación, con calificación crediticia de triple A por las agencias de rating S&P, Fitch y Moody’s, tenía como objetivo la colocación de unos 1.000 millones de euros, y según se ha podido saber, tuvo una demanda cercana a 1.600 millones de euros.

Además, el diferencial sobre los tipos swap de 5 años fue de 135 puntos básicos, lo que supone un abaratamiento frente al coste que han tenido bancos y cajas en las emisiones a tres años avaladas por el Tesoro (entre 150 y 170 puntos básicos).

Los principales inversores han sido bancos (41%), fondos de inversión (38%), compañías de seguros (13%) y bancos centrales (6%). Por su parte, el grupo que ha colocado esta emisiones se ha conformado por el propio Banco Popular, Credit Suisse, Natixis, BBVA, Morgan Stanley y Commerzbank.

De esta manera, Popular se une a una serie de entidades financieras que en las últimas semanas, han emitido cédulas hipotecarias (bonos respaldados por hipotecas y que cuentan con una calificación triple A, la máxima posible). Entre ellas podemos destacar a:

• Banesto que vendió 1.000 millones con vencimiento a cuatro años y un cupón fijo del 3,625%.
• Santander que colocó 500 millones en cédulas a cinco años con 120 pb sobre el swap
• La Caixa que colocó 1.250 millones de euros.

Es bueno aclarar que días atrás, Banco Popular canceló de forma anticipada una emisión de cédulas propiedad de Banco de Andalucía por importe de 1.000 millones.

Despidos masivos en la banca internacional

La banca ha empezado a pagar el precio de sus malas decisiones. Pero quienes han sido los responsables, los ejecutivos, continúan disfrutando de sus millones mientras los empleados, un mero número para las megacorporaciones, empiezan a recoger sus pertenencias para terminar en la calle.

Para tomar noción de los miles de trabajadores que están perdiendo su empleo, la banca más grande no ha reparado en eliminar puestos de trabajo.

En lo que va de esta crisis, la banca ha eliminado 100.000 puestos de trabajo, de los cuales, la mitad corresponde a Citigroup.  Ahora, JPMorgan ha anunciado que eliminará 9.200 puestos, y ahora se han acoplado en Europa Europa Credit Suisse y HSBC.

El motivo por el cual JPMorgan, ha tomado esta drástica decisión ha sido la de adecuar la plantilla de la antigua Washington Mutual (WaMu) a la actual situación, reduciendo un 21% del total de la plantilla de WaMu.

Otro que ha decidido incrementar las cifras del paro en Europa, ha sido el banco alemán BayernLB que ha despedido 5.600 personas, mientras que el suizo Credit Suisse ha suprimido 650 empleos, un 3% de su plantilla en su división de inversión. En lo que va de año, ha eliminado 1.800 puestos.

El británico HSBC, recortará 500 puestos en su filial de banca de inversión en Reino Unido.

Sin embargo quien ha sorprendido con una porción enorme de despidos ha sido Bank of America que prevé eliminar hasta 30.000 empleados luego de la absorción de Merrill Lynch, es decir que se estima que triplicará las cifras previstas.

Otro, Nomura Holdings ha decidido recortar 1.000 empleos de la plantilla de 4.500 trabajadores que tiene en Londres, con la misma  excusa qye los demás, reducir costes argumentando en parte por el traslado de los trabajadores de Lehman a la entidad.

¿ A quién le tocará mañana?

JP Morgan aplaza tres meses el cobro de las hipotecas a clientes

JP Morgan, uno de los bancos más grandes del mundo, ha anunciado una medida que conlleva una doble lectura. La entidad financiera ha decidido aplazar el pago de la cuota de las hipotecas para todos sus clientes en 3 meses.

Sin embargo, esta decisión adoptada por la entidad con mayor valor bursátil, ofrece una dualidad de consideraciones. Por un lado es casi un grito de auxilio que exigían sus clientes ante la imposibilidad de hacer frente a sus obligaciones en medio de una crisis mundial.

Pero también ha sido una estrategia para lavar la cara de la entidad. Este doble juego del gato y el ratón le ha servido a la entidad para llevarse el mote de “compasivo con el cliente”, permitiéndole respirar frente a las criticas que soporta el sistema financiero.

Pero también es verdad, que esta medida era necesaria para la enorme cantidad de estadounidenses que no están pudiendo cumplir con las cuotas de sus préstamos hipotecarios, que a diario refleja aumentos constantes.

Debemos recordar que JP Morgan, recibió de parte del Gobierno unos 25.000 millones de dólares, y además de facilitarle este plazo de 90 días a sus clientes planea una serie de medidas para rediseñar su estrategia frente al mercado hipotecario.

El banco planea diseñar un plan de pagos de hipotecas por 110.000 millones de dólares (85.000 millones de euros), como también la reducción del tipo de interés de la deuda.

Además, y frente a las versiones que sostienen que reducirá su plantilla, ha informado que abrirá oficinas las 24 horas en las áreas donde el nivel de morosidad esté en los índices más altos para negociar con los afectados.

En Estados Unidos, más de cuatro millones de familias llevan al menos un mes de retraso en el pago de sus hipotecas, y otro medio millón de personas se han visto obligadas a iniciar los trámites para iniciar el proceso de ejecución hipotecaria.

Bancos ¿acreedores o deudores?

Los 24 bancos de EEUU que reciben ayuda del plan de rescate del Tesoro

Debemos acostumbrarnos a que a diario, aparezcan listados de nuevas entidades que recurren a la ayuda diseñada por el Gobierno de Mr. Bush y sus secuaces. Ahora, la lista se engrosa con quince nuevos bancos regionales de Estados Unidos.

En esta segunda fase del plan de rescate, estas entidades han recibido 34.407 millones de dólares (27.415 millones de euros), una cifra más que elocuente, y sobre todo en medio de una de las crisis más drásticas que ha llevado a los Estados a relegar proyectos para volcarlo a los bancos, muchos de los cuales han actuado con una irresponsabilidad imperdonable.

Ahora, los nuevos beneficiarios de la “limosna” estatal son los siguientes:

• Banco PNC ha recibido 7.700 millones de dólares (6.135 millones de euros). Lo utilizará para financiar la compra de National City Corporation.
• Capital One recibió 3.550 millones de dólares (2.829 millones de euros)
• Suntrust 3.500 millones de dólares (2.792 millones de euros)
• Regions Financial, 3.500 millones de dólares (2.792 millones de euros).
• Fith Third recibió 3.400 millones de dólares (2.714 millones de euros)
• BB&T 3.100 millones de dólares (2.474 millones de euros)
• KeyCorp 2.500 millones de dólares (1.995 millones de euros)
• Comerica 2.250 millones de dólares (1.796 millones de euros)
• Northern Trust 1.500 millones de dólares (1.197 millones de euros)
• Huntington 1.400 millones de dólares (1.117 millones de euros)
• First Horizon unos 866 millones de dólares (692 millones de euros)
• City Nacional percibió 395 millones de dólares (315 millones de euros)
• Valley National 330 millones de dólares (263,5 millones de euros)
• Washington Federal consiguió 230 millones de dólares (184 millones de euros)
• First Niagara recibió 186 millones de dólares (148,5 millones de euros).

Sin embargo, estos quince bancos “menores” se acoplan a una lista “más pesada” de instituciones que con su caída hicieron tambalear la estructura financiera internacional.

En la primera fase del plan de rescate, los nueve mayores bancos de EEUU han requerido de la ayuda oficial por cifras que sólo las imaginamos en sueños, aunque han salido a la luz para despertarnos de una pesadilla. Estas nueve instituciones recibieron inyecciones por un total de 125.000 millones de dólares (99.809 millones de euros).

• Citigroup
• Wells Fargo
• JP Morgan Chase
• Bank of America
• Merrill Lynch
• Goldman Sachs
• Morgan Stanley
• Bank of New York
• State Street

ICO lanza una emisión por importe de 1.500 millones de euros

El Instituto de Crédito Oficial (ICO) ha realizado una emisión de bonos bajo el Programa EMTN (Euro Medium Term Note) por importe de 1.500 millones de dólares (USD).

La emisión, dirigida por HSBC, Morgan Stanley y Royal Bank of Canada, fijó el precio en 146 puntos básicos sobre el bono del tesoro americano a 2 años. Esta transacción paga un cupón del 3,5% y tiene vencimiento el 15 de noviembre de 2011.

La gran demanda generada por esta emisión permitió que el libro de órdenes se completara en cinco horas y que el importe final de la transacción se elevara hasta los 1.500 millones de dólares.

La buena acogida de esta operación, demuestra la fortaleza del crédito de Instituto, así como la confianza de los inversores en el ICO como emisor de deuda. En este sentido, y según el ICO, hay que destacar la fuerte participación de los bancos centrales, entre los que se ha distribuido el 84% de la emisión. El volumen restante ha sido asignado a gestoras de fondos (15%) y bancos (1%).

Geográficamenente, su distribución se ha realizado en Europa y Oriente Medio, dónde se ha colocado el 36% y el 32% de la emisión. El resto ha sido distribuido entre Asia, con el 17%, y América con el 15%.

Esta es la cuarta transacción que lanza el Instituto en dólares este año, con el objetivo de diversificar su base inversora tanto por zonas geográficas como por tipo de inversor. Las tres operaciones anteriores, realizadas en enero, abril, y julio tuvieron unos plazos de 3, 5, y 2 años respectivamente.

En 2008, el Instituto ha lanzado emisiones por importe aproximado de 12.400 millones de euros en once divisas diferentes: coronas noruegas (NOK), libras esterlinas (GBP), dólares (USD), dólares australianos (AUD), dólares neozelandeses (NZD), reales brasileños (BRL), yenes (JPY), francos suizos (CHF), euros (EUR), coronas suecas (SEK) y liras turcas (TRY).

Afirma Inmobiliaria modifica su amplicación de capital

La Junta General Extraordinaria de Accionistas de Afirma Grupo Inmobiliario se celebrará en Valencia el próximo día 27 de noviembre y tendrá en su orden del día la modificación del tipo de emisión desde los 2,07 euros actualmente aprobados a 0,48 euros por acción, lo que implica un descuento de casi el 50% sobre el NAV por acción.

Según el grupo en nota de prensa, esta modificación de los términos de emisión mantiene el compromiso de la empresa de llevar a cabo una ampliación de capital a un precio atractivo, adaptándose a la actual situación del mercado. En este proceso, Afirma contará con el asesoramiento de Morgan Stanley, Lazard y Freshfields.

La ampliación de capital de 842 millones de euros está estructurada en dos tramos. Uno no dinerario de 431 millones de euros, consistente en la compensación de créditos por sus titulares que a día de hoy son las sociedades Grupo Rayet SA y Martibalsa SLU. El otro, deberá ser suscrito mediante aportaciones dinerarias en efectivo a través de las correspondientes entidades participantes.

cualquier caso, el tramo dinerario de esta ampliación no es necesario para garantizar el cumplimiento del Plan de Negocio de Afirma fijado para los próximos cinco años.

El grupo inmobiliario Afirma sigue gestionando su importante cartera de activos con una política comercial dinámica para superar este periodo de dificultad e incertidumbre, tanto en el sector inmobiliario como en el conjunto de la economía.

Increíble, pero real: EEUU comprará acciones de bancos privados

¿Quién iba a pensar que en nuestra vida periodística terminaríamos escribiendo estas líneas? El tiempo lo cura todo, dice una de las frases más antiguas.

Seré cauto a la hora de escribirlo, y ustedes serán testigos de uno de los acontecimientos históricos del mundo económico. El gobierno de los Estados Unidos, si el país más capitalista del mundo, nacionalizará parte de la banca.

No ha leído mal, en otras palabras, menos crudas podemos explicarlo de forma más disimulada. El Tesoro de EEUU destinará hasta 250.000 millones de dólares (182.275 millones de euros) para adquirir acciones preferentes en las instituciones financieras.

De esta manera, fortalecerá la capitalización del sector bancario privado de EEUU, favoreciendo el flujo de financiación hacia las empresas y consumidores de EEUU.

Señoras y señores, estamos en presencia de una de las acciones más controvertidas de la historia, puesto que la nación líder, en donde el Estado no interviene en el mercado, sólo marca reglas y controla su cumplimiento, no ha realizado ni una, ni otra acción.

Por un lado, las distintas administraciones estadounidenses demócratas y republicanas, han cuestionado a los Estados donde la intervención del sector público en materia privada, estaba mal catalogada por Washington.

Sin embargo, en los últimos tiempos, el Estado norteamericano omitió controlar lo que ahora parece incontrolable y dejó que la bola de nieve termine por transformarse en una “Antártida financiera”.

Ahora, el plan de rescate financiero de los 700.000 millones de dólares que aprobó la Cámara de Representantes, terminará desviando unos 250.000 millones de dólares para adquirir acciones senior preferentes de aquellos bancos y entidades de crédito.

Estos son los puntos más importantes:

• La cantidad máxima suscribible para las entidades que participen en el programa será de 25.000 millones de dólares.
• Los títulos adquiridos por el Tesoro proporcionarán el derecho a un dividendo anual del 5% durante los cinco primeros años y del 9% a partir de esa fecha. 
• Estas acciones senior preferentes no otorgarán derechos de voto.
• La Corporación Federal de Garantía de Depósitos (FDIC) garantizará la mayor parte de la nueva deuda emitida por los bancos de EEUU durante los tres próximos años.

Los bancos que ya se han acogido a esta iniciativa son:

1. Bank of America, el Tesoro comprará 25.000 millones de dólares (18.290 millones de euros) en acciones preferentes.
2. JPMorgan y Citigroup donde invertirá entre 20.000 y 25.000 millones de dólares en la compra de títulos de Wells Fargo.
3. El Tesoro, también invertirá 10.000 millones de dólares (7.316 millones de euros) en Goldman y Morgan Stanley.
4. Además destinará 3.000 millones de dólares (2.195 millones de euros) en la compra de acciones de Bank of New York Mellon.
5. Por último, 2.000 millones de dólares (1.465 millones de euros) en State Street.