Banco Popular coloca 1.250 millones de euros en cédulas hipotecarias a cinco años

Banco Popular ha colocado 1.250 millones de euros en cédulas hipotecarias a cinco años en una operación que se ha completado en dos horas.

Esta operación, con calificación crediticia de triple A por las agencias de rating S&P, Fitch y Moody’s, tenía como objetivo la colocación de unos 1.000 millones de euros, y según se ha podido saber, tuvo una demanda cercana a 1.600 millones de euros.

Además, el diferencial sobre los tipos swap de 5 años fue de 135 puntos básicos, lo que supone un abaratamiento frente al coste que han tenido bancos y cajas en las emisiones a tres años avaladas por el Tesoro (entre 150 y 170 puntos básicos).

Los principales inversores han sido bancos (41%), fondos de inversión (38%), compañías de seguros (13%) y bancos centrales (6%). Por su parte, el grupo que ha colocado esta emisiones se ha conformado por el propio Banco Popular, Credit Suisse, Natixis, BBVA, Morgan Stanley y Commerzbank.

De esta manera, Popular se une a una serie de entidades financieras que en las últimas semanas, han emitido cédulas hipotecarias (bonos respaldados por hipotecas y que cuentan con una calificación triple A, la máxima posible). Entre ellas podemos destacar a:

• Banesto que vendió 1.000 millones con vencimiento a cuatro años y un cupón fijo del 3,625%.
• Santander que colocó 500 millones en cédulas a cinco años con 120 pb sobre el swap
• La Caixa que colocó 1.250 millones de euros.

Es bueno aclarar que días atrás, Banco Popular canceló de forma anticipada una emisión de cédulas propiedad de Banco de Andalucía por importe de 1.000 millones.

Un fondo que invierte el 100% en deuda pública de España y Alemania

La CECA cree que los mercados internacionales comienzan a reconocer la solvencia de entidades españolas

La Confederación Española de Cajas de Ahorros (CECA) cree que los mercados internacionales comienzan a reconocer la mayor solvencia y mejores perspectivas que presentan las entidades españolas, cuando se cumple un año del estallido de la crisis ‘subprime’, que generó una desconfianza en el sector que ha desembocado en la actual crisis de liquidez, a la que las cajas han sabido anticiparse, según ha informado la agencia Europa Press.

De hecho, los bancos y cajas españoles ya han realizado emisiones para los inversores internacionales, y aunque la prima es muy superior a la que pagaban hace un año, se sitúa por debajo de la que abonan sus competidores internacionales.

Además, en el primer trimestre realizaron dotaciones ‘subestándar’ por otros 402 millones de euros más.

La CECA cree que las cajas de ahorro muestran “sólidos niveles de solvencia y eficiencia” que son consecuencia de la “gestión sana y prudente” que realizaron durante los años de expansión, lo que ahora les permite “afrontar con garantías” los efectos de la crisis, una premisa que se extiende a todo el sistema financiero español.

Por otro lado, la organización que agrupa a las cajas de ahorro españolas estima que estas entidades están más preparadas en este momento que en anteriores crisis para afrontar una desaceleración económica.

Mirando hacia el futuro y con un gran optimismo, la CECA espera que, tanto bancos como cajas de ahorros, cierren el ejercicio actual con un crecimiento del crédito de entre el 8% y el 10%, en el peor de los escenarios, con lo que podrán financiar la actividad económica nacional a pesar de la desaceleración de la economía, por lo que no será preciso acudir a fuentes externas de financiación.

A medio plazo, CECA prevé un “tránsito sosegado” por la normalización de los mercados mayoristas y por el desapalancamiento y la mayor ralentización del sector inmobiliario. En este sentido, las empresas industriales y las del sector servicios han relevado a las constructoras e inmobiliarias en el crecimiento del crédito de las cajas.

Según datos del primer trimestre, la financiación concedida al sector servicios repuntó un 22,2%, frente a la concedida en los tres primeros meses de 2007, mientras que los créditos a la industria avanzaron un 20%. Por el contrario, la financiación concedida por las cajas a empresas del sector inmobiliario, tan sólo creció un 17,3%.

Pese a ello, la agencia de calificación crediticia Moody’s Inverstors Service anunció esta semana su decisión de rebajar los ‘ratings’ de varias cajas de ahorro españolas por su “elevada exposición” a los sectores de la construcción e inmobiliario, así como por las actuales restricciones de liquidez.

Crisis inmobiliaria y financiera: Cinco cajas de ahorro sufren caídas en sus “ratings”

El sector financiero español no está recibiendo buenas noticias, y ahora se suman cinco cajas de ahorro a la lista de las entidades con notas preocupantes.

Ahora, la agencia de calificación crediticia Moody’s Inverstors Service, ha comunicado que rebajará los ‘ratings’ de Caja de Ahorros del Mediterráneo (CAM), Caixa Catalunya, Caixa d’Estalvis de Tarragona, Caixa d’Estalvis de Terrassa y Caja de Ahorros de Valencia (Bancaja).

Moody´s sostiene que tanto las actuales restricciones de liquidez, como la “elevada exposición” a los sectores de la construcción e inmobiliario, son motivos suficientes para sostener esta modida.

Si analizamos cada caso, la baja en la calificación de Caixa d’Estalvis de Tarragona a Baa1/P-2/C-, con perspectiva negativa.

Por su parte, Caixa d’Estalvis de Terrassa, tuvo un recorte que sitúa la calificación de la caja en A3/P-2/C-, con perspectiva estable. Además ha caido Caixa Catalunya, de A2/P-1/C, con perspectiva negativa.

Por último, Caja de Ahorros del Mediterráneo (CAM) sufrió una rebaja de su calificación a A2/P-1/C con perspectiva negativa, mientras que Bancaja sufrió un recorte del ‘rating’ hasta A2/P-1/C, con perspectiva estable.

Dentro de un primer grupo, Moody´s sostuvo que la asignación de Caixa Catalunya, CAM y Caixa d’Estalvis de Tarragona a una perspectiva negativa es la exposición y su “mayor vulnerabilidad” deterioradas en el primer semestre de 2008 con posibilidades de continuar en los segundos seis meses de 2008, lo que afectaría a negativamente a la posición financiera de estas cajas.

Estas calificaciones ponen en el tapete nuevamente la delicada actualidad del sistema financiero e inmobiliario, que en las últimas semanas se ha profundizado luego de que Martinsa-Fadesa haya solicitudo su concurso voluntario de acreedores.

Las calificadoras de riesgo estarán reguladas por la UE

Luego de los desastres que ha ocasionado las turbulencias económicas desde las hipotecas basura, la Unión Europea ha decidido regular por ley el funcionamiento de las agencias de calificación de riesgos.

Para que se pongan en funcionamiento la normativa, deberán obtener el visto bueno de los Veintisiete y de la Eurocámara, y luego sí, las tres grandes Moody’s, Standard & Poor’s y Fitch, estarán vigiladas por el organismo continental.

Estas agencias de “rating” han sido señaladas por ser “cómplices” por omisión, al no detectar a tiempo el problema de las hipotecas de alto riesgo en Estados Unidos.

Según el comisario del Mercado Interior, McCreevy “ se deben adoptar medidas regulatorias importantes pero bien dirigidas para las agencias de calificación de riesgos que operan en los mercados de crédito en Europa, incluyendo el registro, la supervisión externa y un gobierno interno mucho mejor”.

El funcionario, sostuvo que las agencias de calificación de riesgos deben someterse a supervisión externa y propuso establecer “cortafuegos fuertes y robustos” entre los comerciales responsables de vender los servicios de las agencias y los analistas que trabajan en la elaboración de las calificaciones.

De esta manera, el objetivo de esta medida es evitar cualquier posible conflicto de interés.

Preocupante: La morosidad en las emisiones hipotecarias en alza

La agencia de calificación crediticia Moody’s Investors Service sostiene que las tasas de morosidad en las emisiones españolas de valores respaldados por hipotecas residenciales (RMBS) en el último trimestre de 2007, se han incrementado hasta alcanzar los 14.700 millones de euros.

Estas cifras tienen su argumentación en el debilitamiento del mercado inmobiliario con el desplome en viviendas de de concesiones de hipotecas, y la ralentización del crecimiento económico.

Los analistas han llegado a una conclusión, que a priori, parece complicar el panorama a futuro; la economía española ha tocado techo y 2008  será un año ”más complicado” que el anterior, debido al endurecimiento de las condiciones crediticias y del debilitamiento global.

Según el último informe de Moody’s, las tasas de morosidad en las titulizaciones hipotecarias registraron un ligero deterioro durante el cuarto trimestre, puesto que la media ponderada de morosidad superior a 60 días representaba el 0,85%, frente al 0,63% del trimestre anterior.

Por su parte, la media ponderada de morosidad superior a 90 días alcanzó el 0,39%, frente al 0,27% del tercer trimestre.

La consultora afirmó en su documento que en España, al igual que el resto de la zona euro, “el crecimiento del PIB ha tocado techo” y “el incremento del paro, la ralentización de la creación de empleo, los mayores tipos de interés de las hipotecas y el efecto restrictivo por el impacto de la apreciación del euro probablemente pesarán sobre los tenedores de hipotecas”.

Cómo saber si el mercado ha tocado suelo

En un momento de máxima incertidumbre en el que muchos analistas comienzan a hablar de si la Bolsa ya ha encontrado suelo, David Rosenberg, economista jefe de Merrill Lynch, ofrece una serie de parámetros para averiguarlo. En un artículo que recoge el diario Wall Street Journal, el experto explica que, desde su punto de vista, todavía no hemos llegado a ese punto. Por si acaso, ofrece una serie de herramientas y de signos para saber cuándo llegaremos a ese fondo.

En este sentido, Rosenberg recalca que la comparación entre  rendimiento de los bonos del tesoro a dos años y los fondos federales son el mejor indicador de que nos encontramos en el fondo, pero también ofrece otra serie de señales que deben tenerse en cuenta. Entre ellos se encuentra el 10 year Swap spread, una medida que compara la rentabilidad del intercambio de tipos de interés (interest-rate swaps) a 10 años con los bonos del Tesoro en ese mismo periodo. Actualmente el spread se encuentra en los 0,61 puntos básicos tras una caída desde máximos de 0,87 puntos básicos. Sería necesario ver lecturas de spread de 0,4 puntos para entender que la situación es favorable.

Otra de las herramientas que el economista jefe de Merrill Lynch considera útil es el Moody’s BA corporate spread, que compara el índice USAMoody’s Baa frente a los bonos del Tesoro. El spread actual se encuentra en los 3,1 puntos básicos y sería necesario que se estrechase hasta la zona de los 2,4 puntos para que la situación pueda considerarse favorable. Rosenberg también considera importante atender al Jumbo mortgage rate minus conventional 30-year mortgage rate, que se encuentra en el nivel de 2,2 puntos y debería bajar hasta los 1,8 puntos.

Por ultimo, el three-month TED spread es la forma de medir la liquides que entra en el sistema frente a la que sale y conocer así la diferencia entre los intereses tipos T-bill, y los intereses del interbancario londinense.

Las “monoline” y una nueva crisis financiera

Tanta crisis e incertidumbre, ha dejado un tendal de términos nuevos que a diario vemos reflejado en los periódicos, pero que nos cuesta entender.

A la ya famosa crisis de las hipotecas basura, ahora se ha sumado una nueva definición, que anda dando vueltas pero que no es fácil de entender para el “gran publico”. Este es el caso de las “monoline”.

Podríamos decir que las monoline, son entidades que abaratan los mecanismos de financiación privados otorgando, a cambio de una prima, una garantía financiera a préstamos, bonos, series de flujos futuros de caja, o titulizaciones ya estructuradas.

Como el rating de estas entidades aseguradoras suele ser el máximo posible, las empresas que recurren a sus servicios logran abaratar de forma considerable sus costes financieros.

Pero en realidad, podemos simplificarlo afirmando que su función es avalar emisiones de crédito. O más simple, quienes desean endeudarse les pagan una prima para conseguir una mejor calificación de calidad y pagar así menos intereses.

Sin embargo, desde que estallo las crisis de las hipotecas basura, las monoline, han sido cuestionadas, y paralelamente al problema de las subprime, ha estallado un nuevo escándalo.

Hoy, las principales empresas como MBIA y Ambac, que habían asegurado en los últimos tiempos las emisiones de productos llamados CDO de alto riesgo de impago de hipotecas, están en graves problemas ya que sus valores han caído y su sistema poco solvente es fuertemente cuestionado.

Standard & Poor´s, Moody´s y Fitch, quienes califican a estas entidades, estan estudiando bajarle las calificaciones y esto se traduce de forma inmediata en los mercados. El negocio de las aseguradoras “monoline” se basa en la calidad de sus activos y la confianza en que su valor se mantenga.

Hasta que estalló la crisis de las hipotecas de alto riesgo, las grandes “monoline” tenían AAA como nota garantizada, pero al desplomarse el valor de los CDO las aseguradoras de crédito necesitan inyecciones de capital adicionales que les permitan mantener su solidez financiera.

Si los pronósticos de rebajas se cumplen, podríamos estar en presencia del fin de estos negocios. Pero la mayor pérdida no sería su caída, sino lo que podrían arrastrar, contagiando no solo a los bancos, sino a la economía en general como un efecto domino.

Ahora, la crisis de las aseguradoras de bonos pone en jaque a la banca

La crisis de las “monoline”, es decir de las aseguradoras de bonos, podría ponerle a los bancos un problema más, a su camino que cada día encuentra un obstáculo nuevo que sortear.

Si la tendencia continua de esta manera, a las entidades financieras podría costarles una suma que ronda los 143.000 millones de dólares para satisfacer las demandas de los reguladores si estas aseguradoras reciben más rebajas en su calificación, según estima Barclays Capital.

Según un informe de esta entidad, los bancos necesitarían un adicional de 22.000 millones de dólares si recortan un grado a estas empresas, hasta AA, y si lo hacen dos peldaños, hasta A, esta cifra se multiplicaría por seis.

Estas estimaciones se basan en los 820.000 millones de dólares en títulos respaldados por hipotecas subprime que poseen los bancos que cubren estas aseguradoras de bonos, según este informe.

De esta manera los bancos sufrirían un golpe de k.o. digno de una pelea de boxeo. Las perdidas de 133.000 millones de dólares vinculadas a la crisis de las hipotecas ya comenzaron a mostrar sus efectos, y esto no hace más que confirmar el panorama.

Ambac, el antecedente

Ambac fue la primera en ser recategorizada. El pasado 18 de enero, la agencia Fitch fue la encargada de disminuirla a AA, mientras que S&P y Moody´s anunciaron que estaban en proceso de revisión de las aseguradoras de bonos por su exposición a la crisis subprime.

Via: eleconomista.es