Limitan la concesión de hipotecas de alto riesgo

Las turbulencias financieras que se vivieron en los últimos tiempos han dejado en evidencia fuertes anomalías en los sistemas internacionales.

Crisis que se ha expandido sin discriminar fronteras y que han abierto cuestionamientos no solo por la solvencia de las entidades sino también por sus políticas hacia los consumidores.

Según lo que se ha anunciado, la banca española pondrá en vigencia durante este año una norma internacional sobre el capital que destina a cubrir riesgos penalizando procedimientos de “alto riesgo”.

Esto es a raíz de la implementación de la norma internacional Basilea II. Uno de los ítems más importantes es lo que respecta a operaciones como las potencialmente morosas y la concesión de hipotecas por más del 95% del valor de tasación.

Otro punto que modifica las circunstancias actuales pasa por las exigencias comunes que tenían los bancos, que a partir de la nueva norma podrán personalizar el capital que necesitan, liberando recursos del sistema financiero.

De esta manera se mejorarán los sistemas de medición, control y gestión de los riesgos que las entidades soportan, como las pérdidas inesperadas

 Así, los bancos deberán revisar claramente el otorgamiento de créditos y las condiciones.

La vivienda, por los pisos

Entonces, ¿Qué nos deparará el destino?

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Caixa Catalunya coloca la mayor emisión de cédulas hipotecarias del año

Caixa Catalunya ha colocado en el mercado 1.750 millones de euros en cédulas hipotecarias (títulos de renta fija con garantía de créditos hipotecarios) a dos años, convirtiéndose en la mayor colocación realizada desde el comienzo de las turbulencias financieras.

La emisión se ha realizado un precio de Euribor más 63 puntos básicos, con un “éxito de colocación”, ya que la demanda casi dobla las cifras ofertadas.

Los títulos, dirigidos a inversores cualificados, principalmente instituciones financieras, gestoras de fondos de inversión, compañías de seguros y fondos de pensiones, fueron colocados en más de un 85% a inversores internacionales.

Las entidades que han actuado de colocadoras son ABN Amro, Barclays Capital, Commerzbank y Dresdner Kleinwort.

De esta manera, la caja catalana se suma a otras entidades que han emitido deuda desde comienzos de abril, con un total 12.250 millones de euros.

Entre los últimos en emitir cédulas se encuentran Bankinter y Bancaja, con operaciones por importe de 1.500 y 1.000 millones de euros, respectivamente.

Según Caixa Catalunya, esta operación “reafirma la confianza que ahora mismo existe en Europa en las entidades de mayor solvencia del sistema financiero español“, y destacan que por primera vez este año, han entrado en esta operación inversores de Estados Unidos y asiáticos.

¿La banca se sensibiliza con las familias españolas?

¿Dr. Jekyll o Mr. Hide? ¿La banca se ha sensibilizado, o no tiene otro remedio que encontrar soluciones menos duras para finalmente recibir el dinero prestado?

En medio de esta crisis financiera internacional, se ha escuchado una serie de afirmaciones que intentan traer tranquilidad.

Según Miguel Martin, presidente de la Asociación Española de Banca (AEB), la banca colaborará con las familias que necesiten ampliar el plazo de su hipoteca aunque tenga que “asumir costes”.

El funcionario agregó que “la banca si tiene que asumir costes, normalmente asume costes cuando hace una reestructuración del crédito. Nunca empeora las condiciones de las familias, las mejora”.

Estas definiciones tienen su raíz meses atrás, en plena campaña electoral, cuando el vicepresidente segundo y ministro de Economía y Hacienda, Pedro Solbes, había anunciado que el Gobierno facilitaría a las familias con especiales dificultades puedan ampliar el plazo de sus hipotecas sin coste.

Por aquel entonces, el ministro de Economía anunció que el Ejecutivo pediría a bancos y cajas que ayuden a la Administración en la financiación de dicho coste.

El presidente de la AEB ha comprometido hoy la colaboración  del sector, aunque ha matizado que se desconoce cómo se desarrollará esta  medida y ha reiterado que la banca “ya está alargando los plazos para todo  aquel que lo necesita”.

Martin a agregado que en condiciones normales una persona debe tener “mucho cuidado” en pedir una hipoteca que sobrepase su vida laboral, ya que dejar una hipoteca en herencia es, a su juicio, “un tema delicado y una cuestión de prudencia“.

Sin embargo también reconoce que quien llega a hacerlo es porque tiene necesidad, por ello las entidades cuentan con procedimientos para cubrir este riesgo.

Morosidad vs Estabilidad en el precio de la vivienda

Tanto desde administraciones públicas como desde diferentes organismos financieros aseguran que el sistema bancario español relativamente fuerte y que su exposición a las hipotecas subprime es muy baja sino nula. Sin embargo, esto no implica que el sistema tenga sus propios problemas y que comience a observarse un repunte de los casos de morosidad. De hecho, España ya cuenta con 2,4 millones de personas y 300.000 empresas morosas a finales de febrero según datos de la Asociación Nacional de Establecimientos Financieros de Crédito (Asnef-Equifax), que cifra en 11.838 millones de euros las deudas impagadas.

No hay más que fijarse en las últimas cuentas de Caja Madrid. La entidad que preside Miguel Blesa presentó un beneficio de 353,62 millones de euros en el primer trimestre del año, lo que supone un 7,9% más que en el mismo periodo de 2007. Sin embargo, al mismo tiempo su tasa de morosidad se elevó desde el 0,7% hasta el 1,36%, casi el doble. Aunque desde Caja Madrid aseguran que se trata de unos niveles confortables destinará 50 millones de euros a dotaciones cautelares por si acaso sigue creciendo el número de impagos. Su caso no es el único. Desde el Banco de España su gobernador ha lanzado un mensaje nada alentador advirtiendo que la morosidad de los préstamos hipotecarios seguirá creciendo en el futuro.

La calidad de las hipotecas en España poco o nada tiene que ver con las estadounidenses, pero también es cierto que las familias españolas están altamente endeudadas y que el actual panorama de tipos de interés no es favorable. En este contexto el sector inmobiliario vive un momento de tensión. Desde el G-14, lobby formado por las mayores inmobiliarias españolas, aseguran que los precios de la vivienda han comenzado a estabilizarse debido a que el ajuste de los ha tocado fondo. Es decir, no esperan una fuerte caída en el precio de la vivienda nueva como ha ocurrido al otro lado del Atlántico.

Este grupo considera que hay cierto margen para que se avive un alicaído sector constructor, siempre y cuando mejore la situación de los mercados de crédito, es decir, que vuelvan a tener financiación.

Gestión alternativa: los hedge funds se defiende de las críticas

En un momento de incertidumbre donde cada producto y gestor tiene que defender exclusivamente sus intereses, los hedge funds han alzado la voz para defenderse de las críticas que reciben. AIMA, siglas de la Alternative Investment Management Associacion (la asociación de inversores de gestión alternativa traducido al castellano) ha puesto el grito en el cielo ante lo que considera unas críticas desmedidas a estos fondos de inversión libre, ya que desde su punto de vista los gestores de estas herramientas financieras se están limitando a cumplir con lo que se supone que es su trabajo: dar a los inversores beneficios en un mercado extremadamente volátil y en el que los precios caen.

Desde la asociación precisan que no es justo criticar desde determinadas empresas prácticas que hasta ahora habían sido habituales, como ponerse corto en una posición, y que en cualquier caso forman parte de la naturaleza innovadora de los hedge funds. De hecho, AIMA asegura que hay que reconocer a los hedge funds como lo que so, unos fondos de inversión que pueden ofrecer protección ante las caídas del mercado, además de recalcar que contribuyen a aumentar la liquidez de los mercados.

Florence Lomard, director efectivo de AIMA se quejó abiertamente del trato que reciben estas herramientas de gestión alternativa, ya que “los medios de comunicación muchas veces se fijan en los hedge funds en cuanto hay cualquier sospecha de irregularidad en los mercados. Es vital que la legítima venta de activos a corto con el presunto abuso de mercad cometido por actores no identificados hasta el momento”.

Estas declaraciones llegan en un momento delicado para estos productos de gestión alternativa. Los hedge funds perdieron un 65,14% de sus entradas en el último trimestre del año, cuando sólo captaron 13.700 millones de dólares. El total de entradas de capital en 2007 ascendió a 114.900 millones de euros. La aportación de España a esta cantidad apenas alcanza los 1.500 millones de euros debido, en parte, a que estos fondos de inversión apenas cuentan con un año de vida en el mercado nacional. Además, su implantación está siendo más difícil de lo esperado como consecuencia de las turbulencias financieras.

Preocupante: La morosidad en las emisiones hipotecarias en alza

La agencia de calificación crediticia Moody’s Investors Service sostiene que las tasas de morosidad en las emisiones españolas de valores respaldados por hipotecas residenciales (RMBS) en el último trimestre de 2007, se han incrementado hasta alcanzar los 14.700 millones de euros.

Estas cifras tienen su argumentación en el debilitamiento del mercado inmobiliario con el desplome en viviendas de de concesiones de hipotecas, y la ralentización del crecimiento económico.

Los analistas han llegado a una conclusión, que a priori, parece complicar el panorama a futuro; la economía española ha tocado techo y 2008  será un año ”más complicado” que el anterior, debido al endurecimiento de las condiciones crediticias y del debilitamiento global.

Según el último informe de Moody’s, las tasas de morosidad en las titulizaciones hipotecarias registraron un ligero deterioro durante el cuarto trimestre, puesto que la media ponderada de morosidad superior a 60 días representaba el 0,85%, frente al 0,63% del trimestre anterior.

Por su parte, la media ponderada de morosidad superior a 90 días alcanzó el 0,39%, frente al 0,27% del tercer trimestre.

La consultora afirmó en su documento que en España, al igual que el resto de la zona euro, “el crecimiento del PIB ha tocado techo” y “el incremento del paro, la ralentización de la creación de empleo, los mayores tipos de interés de las hipotecas y el efecto restrictivo por el impacto de la apreciación del euro probablemente pesarán sobre los tenedores de hipotecas”.

Crisis Subprime: costará al menos 285.000 millones de dólares

Standard & Poor’s ha calculado en los últimos días que la crisis crediticia producto de las hipotecas subprimes tendrá un coste de unos 285.000 millones de dólares para las entidades financieras. Sin embargo, a pesar de esta mala noticia, la entidad indicó que “ya ven el final” de las amortizaciones multimillonarias. Hace dos meses, la misma agencia calculaba que esa cifra rondaría los 265.000 millones de dólares, y que ya en ese momento también “veían el final de la crisis”.

En su documento, S & P añade que los bancos y corredurías que han difundido sus resultados de 2007 podrían haber superado ya el grueso de las amortizaciones, al haberlas anotado en las cuentas de ese ejercicio. O sea: lo que ya se perdió, no se puede volver a perder.

Además, el informe añade que la magnitud de algunas amortizaciones es mayor que el cálculo razonable de lo que realmente se ha perdido, ya que las principales firmas han aplicado métodos de evaluación de pérdidas muy conservadores.

La entidad advirtió también que el impacto positivo de la reducción del grado de exposición a las hipotecas de alto riesgo (debido al aumento de las ejecuciones hipotecarias y a la amortización de la deuda devaluada) se contrarrestará con un empeoramiento del mercado de la vivienda y algunos segmentos del mercado crediticio.

¿Mi parecer? Esto es solo un intento de minimizar el gran problema que tenemos por delante: la estanflación mundial que se avecina, muy a pesar de la negativa de los grandes países. El final de esta crisis no está cerca ni mucho menos, y yo pienso que esto, antes de mejorar, va a empeorar un poco más.

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Rebote en las bolsas y otros asuntos

Después de unas sesiones de enorme pesimismo se ha pasado a lo contrario. Los mercados han recortado con fuerza después de que Donald Kohn, el vicepresidente de la Reserva Federal, animara las esperanzas de un recorte en los tipos de interés en el mes de diciembre, y a esto hay que sumar la bajada de los precios del petróleo. El sector bancario y financiero repuntó ayer con fuerza al entender que la FED actuará con la flexibilidad adecuada y perfecta conciencia de que la crisis financiera puede afectar a la economía lo que es una muy buena señal para los mercados. El espectacular cebollazo de Citigroup subiendo un 6,7% se produjo también en otros valores del sector.

La caída del crudo ha aliviado las dudas sobre el sector detallista e industrial. General Electric, General Motors, Wal-Mart o Intel experimentaron fuertes subidas ayer. Incluso las financieras hipotecarias experimentaron subidas importantes. Incluso se produjeron comentarios de que lo peor de la crisis podría haber pasado.

La cuestión ahora, a mi modo de ver, tiene varias lecturas. En primer término saber si la corrección bursátil ha finalizado. Los comentarios que se pueden leer de los analistas e inversores son, ahora, muy optimistas y ayer mismo eran todo lo contrario. Sí que es cierto de que parecía que el suelo estaba por aquí y así ha sido, aunque fallar en estos casos es lo más fácil. Por otra parte el hecho de que la FED vaya a actuar no es algo nuevo. Si algo caracteriza a la autoridad monetaria norteamericana es la agilidad envidiable y la sintonía con los mercados. No parece que sea un factor nuevo. Tenemos también la pequeña caída del petróleo que no es significativa, solamente es una pequeña corrección normal en cualquier mercancía en fuerte tendencia. Parecen desproporcionados los comentarios acerca de que lo peor de la crisis queda atrás. Las turbulencias en los mercados de deuda han sido terribles, y con fenómenos desconocidos en la historia. Por otra parte que poco a poco se recupere la liquidez no quiere decir que vayamos a tener de nuevo unos mercados de deuda como los de hace un año, en absoluto.

Todos los factores no implican que las bolsas vayan a caer, es decir, parece difícil que las bolsas vayan a experimentar un latigazo al estilo del 97, pero sí es cierto que no hay nada nuevo bajo el Sol salvo un repunte que confirma la posibilidad de un suelo en la corrección.

Petróleo petróleo petróleo

A lo mejor es muy primario, pero en la crisis del 78 la OPEP aprendió una cosa y es que las economías occidentales reaccionan con una menor dependencia al crudo si los precios son persistentemente altos, con lo que conviene cuidarse mucho de apretar las tuercas en exceso. Por encima de 70, 80 o 100 dólares el brent el efecto sustitución empieza a funcionar, llámese biodiesel, bioalcohol, eólicas o lo que se invente. Muy probablemente el rally al alza no es deseado por los bienpensantes de la OPEP (que no se si son mayoría). Otra cosa es la presencia de unos clientes nuevos en el mercado: China e India, que pueden calmar a aquellos que piensan que una economía menos dependiente no va a afectar tanto, entonces, San Paramí que los santos no comen y con el petróleo a 100 estupendo.  Pero es que el petróleo a 100 desestabiliza. Venezuela nada en dinero que va a aventurillas revolucionarias caribeñas y también va a centrifugadoras de plutonio, aceleradores de partículas y programas de misiles intercontinentales. El cocktail es explosivo. Estas cuentas se las puede hacer cualquiera y la cuestión es que el petróleo a 100 no interesa. Por ello está incentivado doblemente una dependencia del crudo menor, pero ¿se está haciendo algo?  Esa es la cuestión.

Continúa el mal ambiente en las bolsas

En los últimos días algunos analistas apostaban por un suelo en formación o por que el mercado rebotaría en zona de soporte. Los argumentos que apoyan la idea son muchos y razonablemente sólidos, pero de momento el ambiente sigue siendo pesimista. En la sesión del lunes algunos valores norteamericanos cayeron con fuerza. Los argumentos que se dan a la caída no han cambiado sensiblemente. El sector financiero sigue débil debido a los temores sobre el aumento de la morosidad, las empresas dedicadas al comercio minorista estuvieron castigadas al esperarse una campaña navideña floja. Citigroup cayó de un 4% mientras que las financieras hipotecarias Fannie Mae y Freddie Mac continúan en caída libre.

El sentimiento sigue siendo muy negativo en las bolsas internacionales, con un goteo de datos que confirma un panorama oscuro. Es relativamente frecuente que se produzca un rebote o un cambio de tendencia cuando la situación es extremadamente negativa, aunque antes de tirarse a la piscina conviene que los precios confirmen la idea. De momento parece claro que el sector financiero, constructor y detallista está algo tocado.

En palabras sencillas los temores que tienen gran parte de los inversores se deben al goteo de pufos que van saliendo aquí y allá. En el mercado de deuda a corto plazo debe haber confianza para que vuelva a circular el dinero y las rebajas de rating, las declaraciones de que harán falta tantos millones para cubrir un agujero y noticias similares no ayudan en absoluto. Por otra parte la vivienda sigue mal, con lo que supone para la economía real debido al efecto tractor que la construcción tiene en la economía. Si se confirma además que el consumo privado podría estar flojo tenemos ya todos los elementos para definir una economía haciendo agua, lo que puede minar los resultados empresariales.

La economía es un proceso complejo pero se puede reducir a veces a principios sencillos. La renta es consumo más inversión más exportaciones menos importaciones menos impuestos. El consumo suele ser estable y la inversión no. Si las dos partidas importantes de la renta quedan tocadas el panorama es preocupante y precisamente eso es lo que está pasando. Todo esto no implica que vayamos a tener un desplome en las bolsas porque para ello hacen falta otras circunstancias además, pero no anima.

El Dow Jones Industrial debería rebotar en breve para mantener la idea de que hay una etapa correctiva en marcha, más caída indicaría debilidad.