Nueva Autoridad Bursátil Europea (Esma)

La nueva Autoridad Bursátil Europea (Esma) ha recibido el permiso gracias a los ministros de Economía de la UE de una serie de poderes que le permitirá reducir o si se da el caso hasta prohibir de forma temporal las ventas en corto al descubierto y lo referido a los seguros que son utilizados para cubrirse del impago de la deuda conocidos como (CDS).

Esta nueva Autoridad denominada ESMA en inglés, tendrá el papel de coordinar la actuación de los supervisores nacionales sobre la prohibición o restricciones que estos llegaran a aplicar.

Con ello se evitará que se de en su grado máximo la especulación apoyándose en los instrumentos financieros que se le concede.

Los mercados y los países estarán agradecidos ya que muchos de los involucrados estiman que las apuestas bajistas contra los bonos de países periféricos no han hecho más que incrementar la crisis de deuda de la eurozona y las consecuencias que se ven actualmente.

Por otro lado se pretende que no vuelvan a sucederse situaciones como la de Alemania, cuya situación en medio de la crisis de la eurozona en 2010 debió prohibir las ventas a corto al descubierto sin que medie una consulta de por medio con los socios.

Uno de los que se muestra contrarios a los últimos poderes es Reino Unido que tiene varios aspectos que no encuentra positivo sobre la Autoridad Bursátil (ESMA). También se mostró contraria la vicepresidenta económica, Elena Salgado, ante los poderes de la Autoridad Bursátil y pretendía que fueran dejaba los ministros de Economía de la UE los que tuvieran que decidir sobre declarar situación de emergencia.

Mientras que, la propuesta de compromiso de España tuvo el apoyo de Reino Unido, Italia, Polonia, Bulgaria, Suecia, República Checa o Finlandia. Por el lado del vicepresidente del Banco Central Europeo (BCE), Vitor Constancio, esté está a favor de los poderes de la Autoridad Bursátil.

Los poderes de los supervisores nacionales que les posibilitan restringir las ventas a corto no son los mismo entre los diferentes Estados miembros. Con los recientes poderes de decisión las autoridades nacionales les permite prohibir hasta por 3 meses e incluso lo puede extender, las ventas en corto de cualquiera sea el instrumento financiero implicado.

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Noruega, con menor riesgo de impago de deuda del mundo

Se habla negativamente de muchos países y de la crisis de deuda y por eso se cree que la mayoría se encuentra mal, uno de los que puede tomarse como ejemplo es Noruega ya que es el país con un menor riesgo de impago mundial de su deuda. Algo que teniendo en cuenta los datos del ranking de países con riesgo de impago es para resaltar.

Que Noruega sea el país con menor riesgo de impago de deuda, viene de la mano la calificación de la agencia Standard & Poor’s de calificación crediticia que volvió a confirmar la máxima nota a Noruega respecto a la solvencia (AAA) de la deuda a largo plazo además de una perspectiva calificada como estable.

Otro dato que viene a confirmar la nota de Noruega, es la opinión de los mercados que consideran a Noruega como el estado el que presenta la más baja probabilidad de impago de la deuda a nivel mundial. Esta consideración parte de los datos de los seguros contra impago de su deuda (CDS) y que ha utilizado para su estadística la consultora CMA, Noruega recibe una probabilidad de default del 1,6%, mientras que EEUU recibe un 3,7% y España el 18,9%.

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Crisis de deuda europea

Podrá ser China parte de la salvación a la crisis de deuda europea, no hay respuesta inmediata, por lo menos será un calmante ya que según algunos economistas no existe cura para una enfermedad que puede ser crónica o propia de cualquier sistema y que siempre está ahí presente y que cuando salta es demasiado tarde para evitarla y cualquier elemento que se aplique requerirá más y más.

Desde China, el primer ministro chino, Wen Jiabao, ofreció ayuda a la Unión Europea y poner ayudar a su crisis de deuda, ya que China estaría ineteresada en adquirir deuda soberana de ciertos países que hoy se muetsran en serias dificultades en la eurozona los que hoy sobresalen son; Grecia, Portugal, España.

Sin precisar, se sabe que China comprará en medida deuda soberana, últimamente China compró en 2011 más de 40.000 millones de activos en euros, a las denominadas economías periféricas, la próxima compra podría relacionarse con Grecia.

De parte del BCE que tiene al frente al italiano Mario Draghi, alienta a aventurarse a la compra de deuda. La UE y el Fondo Monetario Internacional (FMI) por otro lado han logrado que Grecia aprobara un nuevo plan de ajuste para el segundo plan de rescate uno de los países que tiene serios problemas con su deuda.

En momentos en qué el euro como divisa y su credibilidad tambalean, hoy China pone su confianza en él, la estiamción es que los activos en euros de China significan un cuarto de las reservas récord de moneda extranjera, más de 3.000 millones de dólares.

Es bueno repasar en esta crisis de deuda europea, como va el coste de sus seguros de crédito frente a impagos de deuda o Credit Default Swaps los conocidos (CDS), y el ranking de países con riesgo de impago, para entender en un contexto amplio como está la situación del mercado de deuda.

Imagen: Google

Deuda España

Uno de los indicadores de cómo le va a España en medio de la crisis de Irlanda, el posible rescate de Portugal y la crisis en general más allá de la tasa de paro, el PIB o el IPC otros datos para saber el estado interno de España. Es la prima de riesgo, esta se llegó a ubicar en los 246 puntos básicos respecto a la deuda de España.

Es así que, el diferencial entre el bono español a 10 años con el bono de Alemania también a 10 años, ha registrado otra subida, llegando a los dichos 246 puntos básicos, además de que la rentabilidad llegó al 5,1%. Aunque durante la sesión del miércoles, la prima de riesgo de España llegó a sobrepasar por primera vez los 250 puntos básicos.

Esto se explica mayormente a los temores de parte de los inversores respecto a casi todas las economías que conforman la zona euro, además de cuanto servirá el plan de rescate de Irlanda y la situación que se presenta en Portugal, como principales dudas.

Con esto terminaron tomándosela una vez más con la deuda española, lo que generó que su rentabilidad subiera en más del 5%, dato casi histórico dado que no se daba tal nivel desde Julio de 2002, generando que la prima de riesgo con respecto a la de Alemania se acercará a los 250 puntos básicos, para finalizar en los 235 puntos básicos.

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Países con más riesgos de impago

Mientras los índices caen, ante la debacle de Grecia ante todo esto, la percepción del riesgo de impago (CPD) de la deuda pública de España durante el primer trimestre de 2010 llegó al 9,8%, esto significa 2,2 puntos porcentuales más que el 7,7% del trimestre anterior, así lo indica el informe sobre el riesgo de la deuda soberana que realiza Credit Market Analysis (CMA).

El seguro contra impago de deuda (CDS) de España ha incrementado durante el primer trimestre de 2010 hasta los 115,6 puntos básicos, frente a 91,3 puntos básicos del último trimestre de 2009.

Ante dicho aumento España retrocede 4 ubicaciones, hasta el puesto 34, del ranking trimestral que analiza las fluctuaciones de los seguros contra impago de deuda (CDS) y cuantifica la probabilidad que un país sea incapaz de hacer frente a sus obligaciones de deuda (CPD) dentro de 5 años. Y analiza la probabilidad de default de los 66 países que cuentan con CDS como garantía de su deuda.

El ranking, refleja que Venezuela otra vez se ubica como el país emisor de deuda que ofrece más incertidumbre en los mercados, más allá de que la percepción del riesgo de impago (CPD) ha bajado desde el 57,7% al 48,5%.

Mientras que el CPD de Grecia empeora durante el primer trimestre de 2010 ubicándose en el 25,4%, frente al 16,8% del trimestre anterior, y su CDS es el noveno peor emisor del ranking del CMA.

En cuanto a los más solventes, el país que muestra una menor percepción del riesgo otra vez recae en Noruega, ya que su CPD es del 1,6%, 2 décimas por sobre el dato del último trimestre de 2009, le sigue Finlandia (2,1%) sacando del segundo lugar a Alemania (2,8%) entre los países que reflejan menos incertidumbre en los mercados.

Entre los seguros de impago de deuda que mejor y peor comportamiento demuestran en este trimestre, la mayor subida fue el del CDS de Portugal, en el primer trimestre de 2010 un 52,3%, le siguieron los CDS de Francia (+46,7%), Alemania (+20,1%), Grecia (+18,5%) y Chile (+15,8%).

El CDS de Estados Unidos del (41,1), aumento levemente tras ser aprobada la reforma sanitaria de Barack Obama. Reino Unido, el seguro de impago se ubica en (77,0).

Mientras que, el CDS de Estonia en cambio se redujo un 50,9% en el primer trimestre, hasta los 91,4 puntos básicos. Además de este, hubo otros 4 países que tuvieron un mejor comportamiento en los seguros de impago de la deuda, Ucrania (-49,3%), Suecia (-40,5%), Austria (-34,2%) y Letonia (-33,3%).

En tanto que, por regiones, los CDS de España (115,6) e Italia (113,7) han mantenido su evolución de manera similar y Grecia, más allá de su exitosas colocaciones de bonos, el informe señala que se ha podido demostrar que los temores respecto a que la crisis crediticia griega se extendiera a los demás estados de la eurozona estaban equivocados.

Europa quiere limitar los CDS

Si bien el mercado financiero ha desarrollado en los últimos años nuevos productos, que han alcanzado un gran éxito en poco tiempo, moviéndose con total libertad, en medio de una ola de especulaciones y rumores sobre el futuro de los países, ciertos gobiernos han comenzado a prestar atención a la utilización de algunos de estos nuevos instrumentos financieros.

Así los CDS estarían en la mira de Europa. Este instrumento que es ni más ni menos que un seguro contra cesaciones de pagos (CDS, por sus siglas en inglés), se ha convertido en uno de los instrumentos predilectos de los inversionistas para especular contra la deuda de empresas y gobiernos y por ello Alemania ya ha tiene en carpeta el estudio de su limitación.

Como dijimos el mercado de algunos instrumentos creció sin control aparente por parte de los gobiernos, es así, cuando hay fiesta financiera nadie presta atención a lo que sucede alrededor, hoy la situación es distinta, y los gobiernos parecen ver las soluciones en regularlo todo, incluso aquello que sucedió ante vuestras narices, sin que ellos se dieran cuenta.

Hace siete años, los contratos de CDS ascendían a los US$3 billones (millones de millones); hoy la cifra supera los US$25 billones, según la Asociación Internacional de Seguros y Derivados.

Debido a la escasa información disponible sobre quién compra y vende estos instrumentos, que generalmente se negocian en forma privada fuera de una bolsa, es difícil monitorear quién corre el riesgo de perder cuantiosas sumas de dinero y quien estaría ejerciendo presión contra la deuda de un país o una empresa.

Obviamente lo que para muchos representa una herramienta esencial de cobertura, para otros configura una apuesta especulativa, dado que los CDS protegen contra la cesación en el pago de un bono. Si eso ocurre, el tenedor de un CDS recibe un pago por parte del vendedor del seguro. Pero los corredores no necesitan poseer los bonos para comprar la protección.

Todo estalló semanas atrás con el agravamiento de la situación de Grecia, y también con las especulaciones sobre la situación fiscal de España y Portugal, donde los precios de los CDS que protegían contra una cesación de pagos de esos países se fueron a las nubes.

También Francia, Grecia (parece una ironía!) y Luxemburgo se sumarían a las limitaciones que impondría Alemania, a la que esperan se sume Estados Unidos.

Igualmente se ha aclarado, que lo que se estudia es prohibir por completo el corretaje “puramente especulativo” de estos derivados.

Ante el impulso dado en Europa a este tema, Estados Unidos se vio obligado a analizar sus implicancias, así Gary Gensler, presidente de la Commodity Futures Trading Commission de EE.UU. manifestó que EE.UU. podría adoptar normas para regular la transacción de CDS, a los que se considera uno de los principales culpables del virtual colapso de la aseguradora American Internationl Group Inc. (AIG), que tuvo que ser rescatada por el gobierno en medio de la crisis financiera en 2008.

La prohibición que se evalúa en Europa les permitiría a los inversionistas usar CDS para protegerse contra posibles cesaciones de pagos de deuda soberana, pero les impediría adoptar posturas puramente especulativas.

Puestos en la mira, los CDS parecen ahora como uno de los culpables de la tremenda crisis financieras. Es que además de “culparlos” por el caso de AIG, algunos señalan que los inversionistas compraron estos instrumentos para atacar a Lehman Brothers y Bear Stearns en 2008.

Para los especialistas, restringir el uso de los CDS podría aumentar los costos de endeudamiento de varios países si los inversionistas sienten que tienen menos formas de protegerse contra un descenso en los precios de los bonos.

Sobre este tema, podría haber novedades cuando se reuna los ministros de Finanzas de la UE que tendrá lugar la próxima semana en Bruselas.

CDS Soberanos

Debido a la actual situación de Grecia y sus finanzas públicas, los swap de impago de créditos soberanos europeos (CDS), que se utilizan como protección a los bonistas frente a la mora, marcaron un volumen récord.

Según el índice Markit iTraxx SovX Western Europe, que se encarga de reflejar a las 15 naciones de Europa occidental, registró un incremento de 71.000 millones de dólares unos (50.862 millones de euros) respecto al volumen de operaciones brutas.

Lo que significa un alza del 17% en la semana, llegando a su nivel más alto desde que se lanzo el índice en Septiembre.

Los datos que refleja la Depository Trust & Clearing Corporation, es que el volumen de CDS de todas las economías periféricas de la eurozona marcó niveles récord, debido a la compra y venta de bancos y hedge fund de protección para poder beneficiarse de la volatilidad existente en el mercado. Por lo que, los mercados de CDS soberanos actualmente son más líquidos que otros mercados de bonos europeos.

Por el lado del volumen individual de Grecia, sus CDS llegaron al récord de 400 puntos básicos, 400.000 dólares para llegar a proteger 10 millones de dólares de deuda frente al potencial impago anualmente durante 5 años, subió a 76.000 millones de dólares.

En Italia, este país cuenta con uno de los mayores mercados de bonos a nivel europeo, y ha sido el país con el mayor volumen hace algunas semanas. Aumentaron a 222.000 millones de dólares.

Los expertos hacen saber, que el volumen de CDS soberanos actualmente es mayor que el de ciertas grandes empresas de Europa. En contraposición de lo que pasaba con compañías de telecomunicaciones ya que eran las que registraban el volumen más alto.

En tanto que el volumen entre las economías que son periféricas de Europa están llegando a duplicar el de 2009 por estas fechas, ya que el nivel récord de emisiones de bonos y sobre todo el miedo ante el incremento de la deuda, vuelven volátiles a los mercados, lo que a su vez propicia diversas oportunidades para los hedge fund y los bancos.

El volumen del índice SovX, donde se encuentra Alemania, Francia y Reino Unido y las economías periféricas de la eurozona, todavía se mantiene lejos del que registra el índice iTraxx Europe de Markit, el que se encarga de controlar los precios de las mayores empresas de Europa.

Tal es el nivel de incertidumbre en cuanto a las finanzas públicas de los gobiernos de Europea que propició que el índice SovX lograra sobrepasar al índice iTraxx Europe por primera vez.

Fuente: riesgoymorosidad

Naciones con mayor riesgo de impago

Siempre existen naciones y han existido naciones endeudadas y con riesgo de impago, pero desde esta crisis alguna sorpresivamente ha aparecido entre las que representan un mayor riesgo de impago.

En relación a esto, empecemos hablando de los CDS, las siglas de Credit Default Swap, son un seguro que los acreedores contratan para poder asegurarse el pago ante la quiebra del deudor. De manera que, a más inversores que contratan un CDS son más altas sus primas.

En tanto, la prima de riesgo “la probabilidad de que el deudor en este caso lo representa el Estado, no pague a los inversores” es medido en un porcentaje. Uno de los países más afectados es España, su prima de riesgo es del 1,1%, esto significa que, si un inversor pretende contratar un CDS para protegerse del potencial impago español, deberá cargar con este 1,1% anual sobre la cantidad que desee asegurar.

Para establecer las primas de riesgo, se basan en el mercado a través de información macroeconómica que aporta cada país y de las calificaciones de las agencias de rating, entre ellas S&P, Moody’s y Fitch, y Lehman Brothers.

Entre las calificaciones, la máxima que puede obtener un deudor es la –AAA-, significa “una solvencia completa”. Mientras que la mínima es la temida –CCC-, refleja que se está a punto de la insolvencia. Es por ello que estas calificaciones son seguidas de cerca por los inversores, ya que les sirven de parámetro previamente a adquirir deuda.

Esta es la lista de las diez naciones con más riesgo de impago:
1.- Argentina:
Es la primera y sus bonos tienen una prima de riesgo del 9,6%, llegando a ser la más alta a nivel mundial.

2.- Ucrania:
Cuenta con una prima del 9,2%, actualmente está cerca del impago. Sobretodo después de la calificación recibida por S&P, con la categoría CCC. Su economía ya se había contraído durante 2009 en un 15%.

3.- Venezuela:
Esta es una de las naciones más rebeldes en todo sentido, pero a diferencia de alguna de la lista, cuenta con el poderoso oro negro, sus reservas de petróleo, lo que no la hace ser una de las que cuenta con mayor riesgo de impago, debido a diversos factores como: la propia política social y económica del Presidente Hugo Chávez, llegando a la inflación, o mejor dicho a empeorarla, sobretodo tras la reciente devaluación. Su prima de riesgo es del 8,1% y la calificación de S&P califica para Venezuela es de un BB-.

4.- Pakistán:
Pakistán podría haber estado peor ubicada, debido a muchos factores que no la hacen de las que puedan salir de esta situación. Sobretodo con la fuerte devaluación de la rupia, en un 30% en 2 años. Y su inflación sobrepasa el 10% y el déficit comercial es de máximos históricos. Llegando a ser la prima de riesgo es del 7.1%.

5.- Letonia:
Hace cierta esa frase que reza, que no todo lo que brilla es oro, ya que desde 2003 su crecimiento era de tasas superiores al 7% anual, colapsando durante la segunda mitad de 2008. Llegando a ser el país europeo con la tasa de paro más alta. La prima de riesgo del bono letón es del 5%.

6.- Islandia:
Esta pequeña nación ha sorprendido con su crisis financiera. A pesar de sus más de 300.000 habitantes, la deuda de sus tres bancos más importantes era 6 veces el PIB de Islandia. Habiendo quebrado los tres bancos que los ha tenido que absorber el Estado, quedando cerca de la bancarrota. Por lo que ha recibido de parte del FMI una línea de crédito de 2.000 millones de dólares. A todo esto S&P ha calificado con BBB.

7.- Dubai:
Lo que parecía el paraíso en todo sentido, los riesgos económicos la volvieron terrenal, tras la inauguración del Burj Dubai lo que siguió fueron las declaraciones del emir que advirtió a los mercados que no podría pagar la deuda de los conglomerados estatales Dubai World, Nakheel y Emaar Properties. Además de la actual sobreoferta de inmuebles genera que una de cada cuatro casas se encuentre vacía y el 25% del espacio de oficinas no tenga arrendatario, tiene una prima que llega al 4,2%.

8.- Grecia:
Hoy día está ocupando varias páginas de periódicos y espacios en Internet y no es por sus dioses. El déficit previsto para 2010 llega al 13%, esto es 10 puntos por sobre el pacto de estabilidad. Mientras las agencias de calificación desde hace 2 años le rebajan la calidad crediticia al Estado griego y la hipotética quiebra es una posibilidad, con su deuda pública hasta el 113% del PIB.

9.- Rusia:
Al parecer el gigante ruso ha vuelto a tropezar con la misma piedra. Habiéndose recuperado, a partir de la exportación de materias primas. La inflación y la pérdida de valor del rublo frente al dólar y el euro han profundizado su crisis interna. Mientras que la prima de riesgo por ahora es de sólo el 1,5% y la han calificado con BBB.

10.- España:
Por último e increíblemente con tantos candidatos España se encuentra en esta lista, como alguno de estos países su orgullo los ubica en el olimpo pero la realidad los baja a la altura del subterráneo. La prima de riesgo de la deuda española llega al 1,1%, lejana del 0,8% del Reino Unido, del 0,35% de Estados Unidos o del 0,27 de Alemania. Mientras S&P le ha rebajado la calificación, pasando de AAA, a doble A plus, calificación que suele ser significado de país emergente.

Esta no es la única lista, ya que también existe una lista oficial que ubica de forma periódica a todos los estados del mundo pero por orden, ascendente, de probabilidad de quiebra. Es denominado: Informe de riesgo de deuda soberana o CMA Global Sovereign Credit Risk y se basa en la evolución de los CDS a 5 años.

En cuanto a España se ubica en el puesto 34, entre Polonia e Italia, a partir de sus anteriores buenos años pre-crisis, cuando la palabra recesión ni siquiera se sabía escribir.
A Diciembre de 2009 lista sería esta:

1.- Venezuela
2.- Ucrania
3.- Argentina
4.- Letonia
5.- Islandia
6.- Dubai
7.- Lituania
8.- Rumanía
9.- Líbano
10.-Grecia

Fuente: Eleconomista