Perspectivas económicas 2011

Se acerca fin de año y es hora no solo de hacer un balance de lo acontecido, de pensar en cómo cerramos el ejercicio fiscal, sino también de proyectar el año que viene. Para poder hacerlo es necesario recurrir a las opiniones de los expertos, aquellos economistas que más consideración pública tienen, mayormente por haber acertado en otras oportunidades el futuro económico. Así, cuando uno va a escuchar una conferencia de un economista reconocido espera no solo un análisis de la situación actual, sino también que nos devele el futuro. Pero con la mala experiencia de los últimos años donde, a decir de muchos, fallaron las previsiones económicas, son pocos los expertos que se aventuran a decir qué sucederá.

Repasemos algunos de los análisis que se han conocido recientemente, para ir formándonos una idea sobre el 2011.

Hace unas semanas el premio nobel de economía Paul Krugman, escribió sobre el mejoramiento de los números de Estados Unidos que esto no es una recuperación, para él el PIB volverá a caer, y se agravará el problema del déficit presupuestal. Según Krugman, Obama pensó que todo se resolvería con aumentar el gasto público, salvar a algunas empresas con fondos millonarios y propiciar la regulación de la económica. Para Paul Krugman, el periodo actual de lento crecimiento podría representar el inicio de la tercera depresión mundial.

La economía global está en riesgo de experimentar una depresión ante la débil recuperación de los países desarrollados y la desaceleración en el crecimiento de los mercados emergentes, la que no logra recuperar los niveles anteriores a la misma, ni crear el empleo necesario para bajar las tasas de paro.

Las predicciones para 2010 no se han cumplido, además se han sumado los serios problemas de Europa y ahora hacia final de año, los de Asia. En Europa ante los desesperantes déficits públicos, se han aplicado medidas de recorte del gasto y elevación de impuestos, lo que obviamente deja poco lugar al crecimiento.

Algunas economistas estadounidenses hablan de un crecimiento para Estados Unidos de un 2.6% para 2011, además estiman que la tasa de desempleo, de 9.6%, caerá sólo marginalmente a 9.2% para fines del 2011.

Si todavía nos interesa lo que piensa el Fondo Monetario Internacional (FMI), debemos saber que su proyección dice que la economía mundia se recuperará gradualmente en 2010 y 2011, creciendo 4,8% y 4,2% respectivamente. Espera también que las economías avanzadas crezcan 2,7 % en 2010 y 2,2 % en 2011.
Cuando muchos analistas están temiendo la W, para el FMI una recesión de doble caída es “poco probable”.

Para el FMI, las economías más avanzadas y unas cuantas de las economías emergentes siguen enfrentando enormes ajustes, su recuperación continúa a un ritmo lento y el elevado desempleo representa uno de los principales desafíos sociales.

Por otro lado, el crecimiento en las economías emergentes y en desarrollo podría ser mayor a 7,1% en 2010 y de 6,4 % en 2011. El crecimiento económico de Estados Unidos, se ubicaría en el 2,6% este año y 2,3 % en 2011. Mientras que la eurozona crecerá 1,7% este año y 1,5 % en 2011.

El FMI prevé que España tendrá un crecimiento del -0.3% para 2010 (1.7% de media para Europa), llegando al 0.7% en 2011 y que sólo alcanzará un 2% en 2013, tasa a partir de la cual se considera que se crea realmente empleo.

Por otro lado, la OCDE presentará su informe el próximo 18 de noviembre, justo antes de la reunión del G-20, aunque ya han trascendido algunos datos del mismo. Según OCDE se prevé un crecimiento económico medio de los estados que la conforman entre el 2% y el 2,5% en 2011.

Para este organismo, se deberán redoblar los esfuerzos para reducir la deuda, la que supondrá entre el 6% y el 9% del Producto Interior Bruto (PIB).

En cuanto a Estados Unidos, la OCDE espera que gane ritmo en su recuperación económica, y se desacelerará en Japón, mientras que en los estados emergentes el crecimiento será menor.

Si nos centramos en España, volvemos a los premios Nobel en la materia, Paul Krugman, y Joseph Stiglitz, han dicho que España podría estar ingresando en la clase de espiral de la muerte que afligió a Argentina hace apenas una década. Obviamente a nadie le gusta leer esto, todos sabemos lo que sucedió en Argentina, pero el fantasma del corralito intenta teñir nuestra vida, no es cuestión de asustarse, sino solo pensar que la solución defnitiva no ha llegado y tal vez debamos afrontar alguna tormenta más, si estos analistas tuvieran razón acerca de la situación de España.

Conocida es la solución que encontró Argentina a su grave crisis: la devaluación de su moneda. Cuando terminó con su tipo de cambio fijo respecto al dólar comenzó a crecer y se redujo el déficit.

Pero sabemos de antemano que España no tendrá esa solución, su pertenencia a la eurozona, impide devaluar su moneda. Para estos analistas, España es uno de los eslabones más débiles de la Unión Europea y rechazan esa imagen que quiere dar la UE de que ya ha se dejado atrás la recesión.

Stiglitz asegura que “como en Grecia e Irlanda, la debilidad financiera de España la torna presa fácil para fondos buitres y otros especuladores. Las reacciones ingenuas del Banco Central Europeo o el FMI, como recortar gastos o jubilaciones y elevar impuestos, sólo empeorará las cosas”.

Igualmente no hay que ser un gurú de las finanzas para saber que los tremendos ajustes lanzados, la congelación o disminución de los salarios y las pensiones y los cambios en los sistemas jubilatorios, sólo pueden traer más desempleo y mayor recesión. Pero por ahora, solo se trata de quien se aproxima más a acertar los niveles de crecimiento, y todos hablan de una desaceleración del crecimiento, y son pocos los que se arriesgan a ver más allá de eso.

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Japón preocupado por el yen y la deflación

Primero fue Estados Unidos con el estallido de la crisis y el mundo mirando su reacción para detener la caída, luego fue Europa, con sus paquetes para achicar el déficit basado en recortar gastos y ahora es Asia, con su preocupación en el valor de sus divisas. Mientras Estados Unidos y China mantienen una guerra aparte, Japón libra su propia batalla interna.

Hace poco más de un mes intervino el mercado para contener el aumento de su moneda por primera vez en diez años, y hoy se anuncia un paquete de estímulo de 5.09 billones de yenes (unos 45,2 mil millones de euros) destinado al mismo fin y enfrentar la deflación, después de que ayer se registrara el nivel más bajo del dólar frente al yen. Para cumplir con la medida, resta aún la aprobación del Parlamento que autorice el gasto de una parte de ese importe.

El miedo a la deflación constante está llevando a Japón a hacer todo lo contrario que hacen sus pares europeos, aprobar un incentivo que aliente la demanda interna, mejore el ambiente de negocios y se cree empleo a través de proyectos de obras públicas. La deflación crea un círculo vicioso, en el cual la caída de los precios acarrea la especulación por parte de los consumidores que prefieren esperar para comprar, puesto que al día siguiente los precios estarían aún más bajos. Y la falta de ventas ocasiona la bajada de precios, esperando vender a ese valor la producción acumulada.

La preocupación ya llegó a las gigantes japoneses, toda vez que la fortaleza del yen tiene un impacto negativo para la industria exportadora japonesa porque disminuye la competitividad de sus productos y los ingresos por divisas cuando son repatriados. El problema cobra dimensión si se considera que las exportaciones constituyen dos terceras partes de la actividad económica.

Y ya han adoptado medidas frente a ello, tanto automotrices japonesas como fabricantes de electrónicos están trasladando la mayor parte de sus operaciones manufactureras al exterior, intentando proteger a los exportaciones.

Toyota Motor Corp., informó que pretende tener el 57% de su producción fuera de Japón. Hace cinco años el porcentaje era de 48%. Además comenzará a producir su modelo Prius en una planta cerca de Bangkok, en Tailandia, traslando su producción por primera vez masivamente fuera de Japón.

Otra que repetirá el camino de Toyota, es Nissan Motor Co. Que fabricará el 71% de sus autos en el exterior. El año pasado el porcentaje ascendió a 66%.

Sony Corp. realizó un 20% de su producción en el exterior durante el año fiscal cerrado el 31 de marzo y busca incrementar la cifra a 50% durante el actual ejercicio.

Además, según una encuesta el 40% de los fabricantes estaba dispuesto a trasladar producción y operaciones de investigación y desarrollo al exterior si el yen seguía en un nivel cercano a las 85 unidades por dólar.

Situaciones distintas se viven en los diferentes continentes pero son todos igual de preocupantes, y en este contexto los economistas miran desorientados, parece que nadie se arriesga a decir que sucederá en 2011 con la economía mundial.

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Fuente: The Wall Street Journal

El valor del yuan, en debate

Desde que estalló la crisis y el mundo se dio cuenta que China había sobrevivido y aún más, se había reafirmado como una de las economías más fuertes, empezaron a preocuparse por las políticas económicas y monetarias chinas. Desde hace meses el mundo económico y a raíz principalmente de los cuestionamientos de Estados Unidos, analiza el valor que debe tener el yuan.

Para resumir la situación, según EE.UU., China lleva adelante una política mercantilista que favorece a sus industrias a expensas de sus competidores en Estados Unidos, Europa y Asia. China responde que defiende su interés nacional y sigue una estrategia que la ha transformado en una potencia mundial.

Si bien Estados Unidos no sugiere en cuanto debería apreciarse el yuan, recuerda en forma favorable el alza de 20% que registró la divisa china entre 2006 y 2008.

Para el secretario del tesoro estadounidense, crear un sistema cambiario estable que no otorgue ventajas a un país sobre otro “es el desafío existencial central a nivel de cooperación internacional”.

Recalcó además que los países que utilizan la política cambiaria como instrumento de competitividad arriesgan “causar inflación y burbujas de activos en las economías emergentes o deprimir el crecimiento del consumo e intensificar las distorsiones de corto plazo a favor de las exportaciones”.

El Grupo de los 20 diseñó el año pasado un proceso para, entre otras cosas, estimular los cambios en la política china. Bajo el denominado “acuerdo marco“, los países con grandes superávit comerciales, como China, acordaron reducir su dependencia de las exportaciones. Los países con grandes déficits comerciales, como EE.UU., acordaron incrementar el ahorro y depender menos de las importaciones.

Las críticas de Estados Unidos comenzaron con fuerza en 2008 y en junio de este año China cedió ante las presiones corrigiendo la banda entre la cual podía fluctuar el valor de su moneda respecto al dólar, llegando así a su máximo valor desde 2005. Pero a la fecha el valor del yuan solo aumentó un 2%.

Si bien el mundo económico critica las medidas proteccionistas, lo cierto es que nadie se anima a establecer cuán subvaluado puede estar el yuan.

Otro factor que influye destancan algunos especialistas, es que si el gobierno chino permitiera a sus ciudadanos invertir en el exterior, el flujo de capital haría caer la moneda local.

Lo que no está tan claro es cómo influye esa subvaluación en el superávit chino. Dados los precios flexibles del país y la alta tasa de ahorro, las oscilaciones en el tipo de cambio nominal pueden tener escaso efecto sobre la balanza externa. Sin modificar el consumo y el ahorro, la apreciación cambiaria podría crear, en cambio, deflación.

Los defensores de de las políticas chinas señalan que el comercio exterior y el superávit de cuenta corriente han declinado marcadamente, a favor de un aumento de la demanda doméstica. Desde un pico de 11% del PBI en 2007, el superávit de cuenta corriente pasó a un 6% en 2009. Otro problema surge de las policías para alentar la demanda, en febrero de 2010 el crédito creció 27% año sobre año y es de esperar que cuando la demanda interna se desacelere, el superávit externo puede crecer a niveles muy altos.

¿Pero es realmente económica la preocupación de Estados Unidos? ¿Un aumento del valor del yuan hará reducir el déficit de Estados de Unidos? O lo que preocupa a Estados Unidos es que el yuan se vuelva una moneda fuerte y que China aumente su poder mundial.

Por ejemplo, algunos países asiáticos están comprando bonos en yuanes, y no en dólares. Además hay una menor participación del dólar en las tenencias mundiales de moneda extranjera en comparación con 25 años atrás.

En 1945, EE.UU. estaba en la cúspide de su poder, poseía casi todas las reservas en oro y en moneda extranjera del planeta, y todo el mundo necesitaba desesperadamente dólares. Hoy ya no es así. Europa occidental y Japón fueron los primeros en ponerse a tono, y en los últimos años pegaron el gran saldo China e India.

Por estos días, además, Estados Unidos vive con preocupación la nueva remontada del euro, que recuperó el valor perdido desde fines de año, debilitando al dólar nuevamente.

China no parece interesada en calmar los nervios de la Casa Blanca, y sí en continuar cumplimiendo sus metas de crecimiento, aunque las próximas reuniones del G20 y otras cumbres internacionales intentarán marcar definitivamente los lineamientos para bajar el nivel de tensión entre ambos países.

Crisis griega

Desde ayer nos invadieron el miedo y las malas noticias, el temor a que la crisis sea peor, a caer en un pozo más profundo, cuando estamos intentando levantarnos.

Hoy el mundo habla de Grecia, pero también habla de España, de Portugal, de las economías en problemas de la zona euro, y todo parece precipitarse.

Cuando ayer Standard & Poor’s calificó de “chatarra” la deuda de Grecia, lo inevitable sucedió de nuevo, el temor provocó una ola de ventas en los mercados de todo el mundo y echó por la borda las esperanzas de Europa de contener el descalabro.

El Ibex cayó ayer y cae hoy, igual que las demás Bolsas de Europa.
Ahora bien, esta decisión de Standard Poor´s, ¿perjudica verdaderamente a Grecia? O por el contrario, las muestras que el colapso de Grecia y el temor a que esta situación se repita en la zona euro, hará que las ayudas lleguen más rápido, el debate y las exigencias sobre las mismas se acorten y Grecia logre hacerse del auxilio económico que necesita. Aunque la experiencia nos indica que salir de una crisis, aumentando su deuda a veces no es la mejor solución.

También las monedas sintieron el golpe. El euro alcanzó su mínimo del año contra el dólar y cerró a US$1,3222 en Nueva York. El índice bursátil paneuropeo Stoxx Europe 600 cayó 3,1%.

El riesgo país se ha elevado a cifras récords.

Los rendimientos de los bonos de Grecia y de algunos países de la zona euro se dispararon, una señal de inquietud en los mercados. La tasa del bono a 10 años de Alemania descendió a 2,99%, su primer declive por debajo de 3% en más de un año, impulsada por inversionistas que buscaban la seguridad de la deuda alemana. Los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense también bajaron.

La mejor manera del gobierno de Zapatero de salir a calmar los mercados, ha sido salir a anunciar que España está presentando índices que indican que está saliendo de la recesión económica.

Como sabemos es Alemania en estos momentos el principal impedimento para que la ayuda a Grecia se concrete. Pero la decisión no puede esperar, por lo tanto se espera que el presidente del Banco Central Europeo, Jean Claude Trichet, y el director gerente del FMI, Dominique Strauss-Kahn, se reúnan con legisladores alemanes hoy y los insten a actuar rápido sobre el plan de ayuda.

El debate político en Alemania sobre la ayuda a Grecia se ha intensificado en los últimos días debido a que el tema estalló en medio de la campaña para cruciales elecciones regionales que podrían afectar el equilibrio de poder en el parlamento nacional. Eso ha llevado a varios políticos alemanes a atacar al gobierno por su manejo de la crisis griega, pese a las críticas de los países de la UE que acusan a Alemania de generar inquietud en los mercados financieros.

Las negociaciones entre Grecia, la UE y el FMI concluirían el 2 de mayo, lo que permitiría a los líderes del bloque y del Fondo votar sobre el plan el 10 de mayo, según una nota del gobierno alemán dirigida a su parlamento. El cronograma permitiría que Grecia reciba los préstamos antes del 19 de mayo, cuando tiene grandes vencimientos de deuda.

Imagen: The Wall Street Journal

Final Crisis

La crisis que lleva ya dos años ha tenido en varios países señales de estar llegando a su final.

Por ejemplo en Estados Unidos aumentaron las ventas minoristas en febrero, al parecer de forma inesperada, así como también les llamó la atención a los propios americanos la reducción del déficit comercial durante el primer mes del año.

Son muchos los aspectos a mirar cuando la crisis es tan grande, desde el mercado bursátil, el financiero, la balanza comercial hasta la economía doméstica.

Para los economistas, una de las señales más alentadoras, es que las empresas están volviendo con fuerza a los mercados de deuda, después de un vacilante mes de febrero, cuando varias compañías se vieron obligadas a postergar sus ventas de bonos después de que la inquietud sobre los problemas de deuda de Grecia hiciera que los inversionistas buscaran refugio en activos más seguros como los títulos del Tesoro estadounidense.

Pero si bien las ventas son una gran ayuda para las empresas más grandes, las más pequeñas todavía pasan dificultades para encontrar financiamiento. Por lo general, los pequeños negocios dependen de los bancos para financiarse.

Al mismo tiempo, las persistentes dudas sobre la fortaleza de la recuperación económica están llevando a la Reserva Federal de EE.UU. a mantener las tasas de interés a corto plazo en mínimos históricos, haciendo menos atractivo para los inversionistas mantener dinero en efectivo. Situación esta que se espere cambien próximamente, cuando la Fed anuncie el aumento de tasas, que se sabe está evaluando.

Pero pensemos en España. ¿Cuándo llegará el final de la crisis para España? O acaso, debe pensar que aún no ha pasado lo peor. Días atrás ante las noticias de Grecia, un economista reconocido dijo que ese país es la entrada, pero el plato principal es España. Al parecer muchos están esperando que las cosas empeoren, creen que el desempleo en niveles históricos no dejará que la economía repunte.
Para muchos es una crisis tremenda en el sector de la construcción, pero manejable en otros ámbitos, por lo tanto no ven tan sombrío el futuro de España.

Merrill Lynch-Bank of America es moderadamente optimista sobre España. El banco espera que la economía salga de la recesión en el primer trimestre de este año, y se registre crecimientos del 0,5% en 2010 y del 2,2% en 2011, según un informe del banco titulado Less pain in Spain (Menos dolor para España).

Un tema que preocupa a muchos países cuando comienzan su reactivación económica es la inflación. Para Merril Lynch la inflación en España se moverá en el 1,1% este año y el 1,7% el que viene, en tanto que sitúa el nivel déficit fiscal en el 9,4% para el actual ejercicio y un 7% en 2011. La entidad espera que España salga de la recesión en el primer trimestre de 2010 gracias a la contribución de las exportaciones netas y de los inventarios. Sin embargo, la demanda doméstica se contraerá un año más en 2010 por el legado del estallido de la burbuja inmobiliaria y el pico del 20% en el desempleo, que limitarán la recuperación de la confianza del consumidor.

El factor de arrastre del resto de los dos motores europeos será fundamental para la mejoría española. En otro informe anexo sobre economía europea, Merrill explica que la recuperación de la economía de la eurozona se está construyendo en tres etapas que están siendo lideradas, en primer lugar, “por la recomposición de inventarios” a nivel global a finales de 2009. En segundo lugar, “por un incremento en la inversión empresarial a mediados de 2010″ y, por último, “un mayor consumo a partir del cuatro trimestre en adelante”.

Por otro lado, consideran que el mercado laboral cambiará de tendencia y empezará a recuperarse a partir de mediados de este año.

La oficina de estadística de la UE confirmó días atrás que la economía europea siguió creciendo en el último cuarto de 2009, cuando el PIB aumentó un 0,1% tanto en la zona del euro como en la UE, un ritmo inferior al del trimestre anterior, mientras que España continuó en recesión, al caer un 0,1%.

En el conjunto de 2009 la economía de España cayó un 3,6%, atenuando su contracción gracias a la contribución menos negativa de la demanda nacional y a la aportación positiva del sector exterior.

Según Merrill Lynch, a medio plazo, uno de los principales retos a los que tiene que hacer frente España es “el alto coste de las hipotecas una vez que el BCE considere que la economía europea se ha recuperado lo suficiente y empiece a subir los tipos.

La Fundación de Cajas de Ahorros (Funcas), ha sido un tanto pesimista, ya que ha rebajado sus previsiones de crecimiento de para este año y ha dicho que la economía retrocederá un 0,7% debido al impacto negativo que tendrán las medidas de recorte del gasto público tomadas por el Gobierno para hacer frente al déficit. Funcas cree que en 2011 que viene el PIB español crecerá tan solo un 0,8%.

Una de las entidades nacionales más importantes, BBVA prevé que en el primer trimestre de este año repunte la destrucción de empleo pese a la mejora que experimentará la economía española, ya que, según sus previsiones, el PIB crecerá un 0,1% en tasa intertrimestral, con lo que abandonará los números rojos y saldrá oficialmente de la recesión.

En su Observatorio del Mercado Laboral correspondiente al mes de marzo, el BBVA señala que los datos de paro y afiliación a la Seguridad Social de los dos primeros meses de 2010 han mostrado una senda de recuperación del mercado laboral menos intensa que la observada durante el segundo semestre de 2009.

Por su parte, el paro registrado en los servicios públicos de empleo aumentó en 82.000 personas en febrero, por encima de lo previsto.

Lo sé, estamos desconcertados, no sabemos a quien creerle. Si a los que nos dibujan un futuro negro o a quienes nos dicen que en forma inminente veremos repuntar la economía.

Continuemos trabajando para que el futuro sea mejor, pongamos todos nuestro esfuerzo hoy y no detengamos la economía a la espera de lo que vendrá, si todos lo hicieran no habría recuperación inmediata. Estemos atentos, pero no detengamos la actividad.

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Déficit Comercial 2009

Finalmente se ha conocido los datos referidos al déficit comercial de 2009 y como no podía ser de otra manera la crisis contribuyó y mucho a que este cayera en un fuerte 46,7% en 2009 frente al año anterior, llegando a los 50.182 millones de euros, a partir del descenso de las exportaciones que fueron del 15,9%, por 158.254 millones de euros; y además de la caída de las importaciones del 26,2%, hasta los 208.436 millones de euros, ligado al descenso del consumo interno.

Mientras que, el déficit energético cayó al 40%, y el no energético cayó un 52,6%. Por otro lado, la tasa de cobertura llegó al 75,9% en 2009, siendo 9,2 puntos más que 2008.

En 2009, los sectores más importantes exportadores de España fueron el de los bienes de equipo (el 20,5% del total) y el del automóvil (17,3%), pero en cualquier caso, las exportaciones de bienes de equipo han bajado un 16,2% anual, y las ventas en el exterior del sector del automóvil han retrocedido del 15,1%, una caída del 9,8% en ventas de vehículos terminados y un retroceso del 25,4% en las de componentes.

Las importaciones de productos energéticos el 16,2% del total, se han reducido el 40,2% en 2009 y las importaciones de no energéticos el 83,6% del total, y del 22,6%. A todo esto se refleja el fuerte descenso de las importaciones.

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