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Backwardation

Publicado por Nicolas Rombiola - 23/10/09 a las 04:10:13 pm

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Backwardation, literalmente, significa una pendiente descendente con curva hacia adelante (como en una curva de rendimientos invertida). Un backwardation comienza cuando la diferencia entre el precio a plazo y el precio de contado es inferior al costo, o cuando no hay arbitraje de la entrega porque el activo no está disponible para su compra.

La condición de mercado frente a backwardation es conocida como aplazamiento de pago, en el que el precio de contado es inferior al precio a plazo.

Un Backwardation muy rara vez se plantea en los productos de dinero, como oro o plata.  En la década de 1980, hubo un solo día en backwardation de plata. El oro ha sido históricamente positivo, con excepción de backwardations momentáneos (horas) desde 1972.

El término se aplica a veces a los precios futuros de los contratos de futuros.  Por ejemplo, si cuesta más el arrendamiento de plata por 30 días que durante 60 días, podría decirse que las tasas de arrendamiento de plata están “en backwardation“.

Ocurrencia

Se argumenta que el backwardation es anormal cuando sugiere insuficiencias de suministro del correspondiente. Sin embargo, muchos mercados de materias primas están a menudo en backwardation, especialmente cuando el aspecto estacional es tenido en cuenta.

Ejemplos históricos:

  • Cobre: 1990, bajo el llamado “asunto de cobre de Sumitomo”. 
  • Divisas: El dólar australiano, con un precio en términos de yenes japoneses en 2006: el backwardation ocurre simplemente porque los bonos en dólares australianos pagan más intereses en cada punto de la curva de rendimientos que los bonos de yenes japoneses. 
  • Plata: En el año 2009 ha estado en backwardation desde fines de enero.  Esto ocurrió debido a la sospecha de la supresión de los precios a largo plazo.

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